央妈操碎心再进行逆回购 4400亿刷新三年最大规模

周二(1月26日)央行公开市场今日将进行3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作。刷新近3年最大单日投放。

上周四(1月21日)央行在公开市场进行2900亿元28天期、1100亿元7天期逆回购操作，单日规模创近3年之最。此前单日投放量高点为2013年2月5日的4500亿元。

上周央行已通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO向市场投放资金16025亿元，除去当周到期的2400亿逆回购及550亿SLO操作，累计实现净投放13075亿元。其中7天以内到期资金1000亿元，28天跨春节资金3650亿元，3个月以上资金8425亿元。

机构提出，如果剔除包括非银存款不缴纳准备金的影响，按照一次降准0.5%计算，大约等于释放流动性6300亿元，目前通过MLF+SLF方式所提供的资金规模甚至超过了一次降准。

上周，媒体报道一篇央行会议纪要，文中提及，央行认为，流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，形成负面冲击。降准的政策信号过于强，可以用其他工具来替代，补充流动性。同时，当前银行体系的流动性总体是充裕的，但春节期间临时性的、季节性的需求，产生了流动性缺口，正好给培育政策利率、建立利率走廊机制提供了比较好的时间窗口。

分析师表示，一心想推进汇改的央行发现，低估了汇率波动对资本市场的巨大冲击，“不可能三角”再度发威。事实证明，当今确实不是汇改和人民币国际化的合适窗口期。怎么办?稳住汇率，确保不爆发系统性金融风险，已经成为今年金融工作的重心。

据分析师测算，春节前后短期资金缺口规模约在2万亿左右。资金面紧俏受长短期资金缺口影响，长期属性资金缺口如外汇占款减少、一月份例行的缴税，短期性的资金缺口包括存款准备金上缴冲击和春节的提现走款需求。按照央行当前资金投放量来看，预计央行在本周仍会持续注入流动性，尤其是跨春节资金投放规模可能仍会加大。

在许多分析师看来，不论是从基本面，还是外汇占款持续下降，都要求适当下调存准率以支撑经济和补充资金外流缺口，延迟不等于缺席或退出。

分析师指出，从本次MLF三个月和一年的期限构成来看，央行多管道操作应不一定只是为缓和春节前后资金面。若市场条件允许，可能会拖至更往后时点。