香港金管局将捍卫联汇制度 港股之后或面临反弹

20日，香港股市汇市同时走软。美元对港元汇率突破2007年以来新高水平，稳居7.82之上，恒指则收跌3.82%创下三年半以来新低。

香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强当天表态称，香港金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。如果港元跌至弱方兑换保证水平将卖出美元。多家机构指出，市场对香港因外储不足而放弃联系汇率的担忧是多余的。

金管局做好出手准备

港元汇率连日走软，美元对港元汇率20日一度升至7.8260以上，创下2007年以来新高，进一步接近7.85港元区间的弱方兑换保证水平。此外，港元持续转弱拖累港股，恒指当日失守19000点，收跌3.82%至18886点，创下42个月以来的低位。

机构预计，港元汇率走弱将引发香港金管局随时出手。

陈家强20日回复立法会议员提问时表示，美国加息会导致港美息差扩阔，资金会逐渐从港元流向美元，导致港元兑美元汇率转弱。若港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，按照机制，香港金管局会应银行要求买入港元卖出美元。港元流出触及弱方兑换保证和所带来的港元货币基础收缩，是港元利率随美元利率正常化的必经过程。

不过陈家强强调，香港的经济基调良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出。会继续密切监察外围金融市况，确保香港金融体系保持正常运作，防范金融市场系统风险。面对外围及客观经济种种不稳定因素，投资者及业界亦需做好风险管理，谨慎行事。美国利率正常化的不确定性，是今年环球经济面对的挑战，资金流向可能逆转，影响本地消费及投资意欲，香港政府会密切监察发展。

香港金管局也表示，将密切留意市场，采取合适的安排。香港金管局总裁陈德霖稍早前曾表示，估计近年来共有大约1300亿美元的资金流入香港，等到这些资金流走且港元转弱到7.85港元兑1美元时，香港金管局就会入市卖美元、买港元，并使港元利率升到接近于美联储利率。

压力料趋缓

尽管香港股市汇市都陷入波动，但机构在警示各种风险的同时并未陷入完全悲观。乐观的观点还指出，从以往历史数据来看，港汇和港股同步大跌后，港股通常能出现反弹，目前情况也与之类似。

中信证券在最新研报中指出，市场对香港放弃联系汇率制的担心是多余的。近期人民币汇率下滑对市场情绪的影响或是港元转弱的触发因素，而美联储加息和香港部分经济数据不佳是港元转跌的根本原因。市场对香港或因外储不足而放弃联系汇率制的担心是多余的。

渣打香港亚洲区高级经济师刘健恒表示，过去几日港元跌势危急，料最快未来一至两周内跌至7.85弱方兑换保证，金管局会注资捍卫联系汇率机制，而香港银行体系结余仍逾3000亿美元，有很大缓冲空间，故不需完全跟随美国加息步伐。渣打预计，资本外流将继续引致港元流动性趋紧，短期内香港银行同业拆息 (HIBOR)仍会上升。未来两月内，三个月的拆息可能升至0.55%。但未来随着资金流出压力趋缓，且美国加息步伐缓慢，预期拆息走势也将趋稳。

瑞信也认为，HIBOR上升反映市场对未来资金流动性的预期改变，而近期港元的弱势反映资金外流，香港金管局出手可能性增加。金管局强调银行间的资本水平稳定，即使有资金外流，亦不会造成利息大幅飙升。

彭博策略分析师贾兰特认为，市场可能低估了香港金管局捍卫联汇制度的能力。金管局持有的外汇储备估计达到创纪录的3590亿美元，外汇储备去年增加了9.2%，创2012年以来的最快增速。

中金在研报中认为，尽管面临种种风险，港元脱钩美元的可能性还是较低。当前情况并不比香港过去经历过的危机更糟，香港基础货币无论是存量还是流量都有完全的外汇储备支持，港元联系汇率是相对稳健的制度安排。