美银美林下调中石化目标价至4.5元

美银美林指出，内地11月的石油需求按年跌1%，主要因为柴油和燃油分别跌6%及42%，再核证了内地经济疲弱。其中汽油和航空煤油虽然是2015年需求的主要动力，但是仍然在11月有放缓的迹象。

该行指出，中石化(00386.HK)于2010至2014年间，汽油之提炼产出占比已由17%提升34%，于2015年上半年，汽油和航空煤油占其产品之52%，若经济无任何起色，将对两项产品有负面影响，损害公司炼化业务的盈利势头。

该行预期，中石化的收支平衡点在油价54美元，是亚太区油企中最高的一家。综合而言，每桶油价下跌1美元将令公司2016年之纯利及经营业务现金流分别下跌2.4%及1%，若2016年之平均油价为35美元，其经营业务现金流将跌至1,260亿元人民币，资本开支及分派的资金需要则为1,610亿元人民币，是亚太区油企中最具韧性的。该行将公司目标价由6.4元下调至4.5元，2016年每股盈利预测由0.33元人民币下调至0.29元人民币，重申「买入」评级，是最具防守性的油企。