中国收拢政府债规模：已下达地方债置换限额

日前财政部已向省级财政部门下发置换债券额度上限规模，置换债券额度上限较去年置换债规模有所增加。“今年置换债券也可以置换以后年度到期的债务。”

财政部日前已向省级财政部门下达2016年地方存量债务的置换债券额度上限规模，地方债置换额度上限较去年有所增加。

财政部下达2016年置换债券额度较去年提前。财政系统人士表示，今年置换债的发行将有所提前，预计2016年上半年将有大量置换债券发行。

“所谓额度上限，就是假如财政部下达的置换债券额度上限是1000亿元，地方省市可以发900亿元，也可以发1000亿元，但不能超过1000亿元，最终发行规模未必会达到上限。”华北某省市债务办负责人解释称。2015年，地方政府需按财政部下达的置换额度全额发行债券。

2016年置换债券额度增加，可置换以后年度到期债务

2015年地方债发行安排中，财政部于2015年3月、6月、8月分三批下达地方债置换额度，总额度3.2万亿元。置换额度在各省级地方政府之间分配，地方政府则需按照财政部下达的置换额度全额发行债券。

财政部部长楼继伟去年12月26日表示，置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定，中央政府不再硬性下达置换债务额度。这意味着，省级政府在置换债发行上将拥有更多自主权。

21世纪经济报道记者从地方财政系统了解到，地方财政系统在2015年底统计2016年及以后年度债务到期情况，并在2016年年初上报财政部。

“地方先向财政部报一个置换债务的数额，财政部根据全国情况统筹协调，”前述华北地方债务办负责人表示，“如果有的省份报得多了，财政部就会砍掉一部分，然后再向地方下达具体的置换债券额度上限。”

21世纪经济报道记者了解到，日前财政部已向省级财政部门下发置换债券额度上限规模，置换债券额度上限较去年置换债规模有所增加。即是，2016年置换债券额度将超过2015年的3.2万亿元，但21世纪经济报道记者尚未获得具体的置换债规模上限数额。

“置换债券额度上限有所增加，增幅也比较大，”西北地区一省份债务办负责人对21世纪经济报道记者表示，“今年置换债券也可以置换以后年度到期的债务。”

置换债发行将提前，今年将分两次置换

对于置换债规模，楼继伟去年12月26日介绍，截至2014年底地方政府存量债务余额15.4万亿，其中1.06万亿是过去批准发行债券的部分。除去这部分之外，剩余的通过银行贷款、融资平台等非债券方式举借的存量债务，国务院准备用三年左右的时间进行置换。

2015年政府债务已置换3.2万亿，因此地方政府还有11.14万亿的存量非债券债务等待置换。市场则对“三年”的理解有所争议，主要争议点为是否包含2015年。如包含2015年，则未来两年平均每年置换5.57万亿;如不包含2015年，则未来三年平均每年将置换3.71万亿。

换言之，不论何种情况，未来几年置换债的发行规模都将超过2015年的3.2万亿。“今年地方财政收入增速放缓甚至负增长，增加置换债规模可以缓解地方财政压力。”东部省份人大常委会预工委一负责人表示。

2015年，第一批1万亿置换债券额度于今年3月中旬下达，各省份从今年5月中旬才发行地方债，发行时间集中在下半年。

“去年存在一个问题，置换债券下半年才发行，但需要上半年还款的地方就存在压力。”华东地区一地级市债务办负责人表示：

财政部下达置换债券额度上限后，地方政府可以自主安排置换债发行。

多位地方财政系统人士表示，因为额度上限下达较早，今年置换债发行将提前。“这几天在填报具体项目金额，分上半年和下半年两次置换。”前述华东地区地级市债务办负责人表示。

在提前发行的情况下，地方政府有更多的时间发行更大规模的置换债。同时也解决债务资金到位缓慢的问题。

楼继伟去年12月26日在回答全国人大代表询问时则表示，为了避免地方竞相发债对市场产生冲击，(要)做好地方债券发行与国债发行平稳衔接，将对置换债的发行进度做必要的组织协调。

“因为置换债和新增债的规模都会增加，今年有更多的地方债将要发行，”前述西北省份债务办负责人坦言，“因此今年地方债发行压力会大些一些，债券市场的供给增加，金融市场 不知能否承受。”目前新增债券额度尚未下达。