当低油价时代来临 明年全球市场面临哪些风险？

高盛重申油价在2016年很难反弹，美油或再遭腰斩至20美元。当地油价成为新常态，受难的远不止原油市场，因为油价暴跌不仅影响大宗商品投资，更会对整个金融市场造成冲击。

自2014年6月以来，布伦特原油期货已自每桶110美元跌去65%，目前交投于40美元附近。大多数跌幅都发生在去年下半年，但在供应过剩加剧和中国等新兴经济体需求大幅放缓的夹击下，有关油价今年反弹的所有希望都已经破灭。

油价恐怕将长期保持在当前低位并且无力回到至少每桶60美元，已经对许多有风险的公司和经济体构成重大挑战，特别是下周就可能迎来美国加息，大环境更为艰难。

在各大银行列出的未来一年风险因素名单中，从中东冲突、地缘政治、央行政策“失误”、到市场流动性冲击乃至英国脱欧，琳琅满目，但将油价再度腰斩列入其中的投行则少之又少。主要是因为2016年面临的最大金融风险可能已经在今年全面上演。

可是继上周OPEC会议后，油价再度蒙上阴影。布伦特油价本周已创出40美元之下的新低，而美国原油也跌破37美元。就连石油价格的年移动均值也在短短18个月内腰斩，目前不到55美元，并且还在继续下降。如此剧烈的波动让人再次担心低油价引发的风险会卷土重来。

全球石油类股市值缩水已超过1万亿美元。

自2010年以来，能源和矿产领域的公司总计发行了近2万亿美元的债券，其中很多都是小型页岩油公司发行的高收益债券，或所谓的“垃圾债”。目前，这些债券正面临一波信贷评级调降且违约增加的风险。

在油价引发的通缩忧虑迫使欧洲央行今年稍早启动买债计划后，现在约有2万亿欧元的欧洲政府公债收益率低于零。

油价再次持续下跌给通胀预期造成的影响，对各国央行的冲击都是同样巨大的，不论是将要收紧政策的美联储，还是仍将实施宽松的其他央行，比如欧洲央行(ECB)。

此外，从俄罗斯到巴西再到东南亚，商品出口国遭遇的冲击都很显眼。这些国家的货币贬值，而且2015年将成为新兴市场自1988年以来的首个民间资本净流出年。

长期看空油价的高盛认为，任何关于2016年油价反弹或甚至回稳的想法都距离现实甚远，并认为美国油价可能从目前水准下跌近50%，跌到20美元。如果事实证明果真如此，则将从本年业已摇摇欲坠的市场中又抽走一根支撑。

而市场压力将会通过多种途径放大，其中一个就是，能源出口大国的央行储备及石油收入储蓄下滑，对全球市场造成压迫。随着大宗商品超级周期与债市的多头行情同时逆转，这些能源国家的储蓄资金减少，加上美联储加息，很有可能给长期利率构成上行压力。

源自卖油收益的主权财富基金对全球股票、债券及不动产的投资已经逐渐减少，而有许多报导指出，一些国营机构已从民间资产管理公司撤回数以10亿美元计资金。光是沙特阿拉伯央行持有的外国资产，就以每年超过1200亿美元的速度萎缩。高盛向客户表示，

“若全球经济一如我们预期地持续扩张，则投资需求增加，终将曝露出由资金消退所带来的后果。”

持续低迷的油价以及逐渐高企的实际利率将成为企业信贷和新兴市场的噩梦。

国际评级机构穆迪(Moodys)预测2016年原油和矿业类债券违约率将出现上升，而今年之所以能得到控制是因为对冲操作发挥作用，以及现金储备的大量消耗。不过一旦明年油价无法得到复苏，债市必然会受到猛烈冲击。

摩根士丹利本周提醒客户：“投资人2016年应该持续保持警戒。”