加息预期助美指破百? 不可忽视的欧日货币政策

随着美国国内经济持续复苏，尤其是非农就业数据持续的好转，再加上近期美联储几位官员加息言论支撑下，美元指数再度攀升触及100关口。整个市场的关注点不约而同的放在了美联储12月政策会议上，美元指数是乘着加息预期继续上涨还是暂时到此为止，回头看看过去的历史，或许会有更多不同的答案。

回顾过去30年，美元指数走势与美联储利率走势的关系，我们惊奇的发现，美联储加息对于美元指数上升并没有特别显著的影响，相反降息对于美元指数的影响更加明显，基本上每一次降息的背后，都是美元指数跟随着下跌。当然这一次，美元指数走势也很特别，至今虽然美联储态度趋向鹰派，12月加息概率较大，但毕竟没有实施，联邦基金目标利率依然维持在历史最低位，美元指数今年以来上涨超过10%，从2014年算起，已经超过20%。

在1999年1月1日欧元推出后，美元指数这个标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，日元排名第二占13.6%，英镑排名第三，占11.9%。可以说这三大货币对于美元指数的涨跌起到了几乎是决定性的作用，尤其是欧元和日元，这两家的权重占比超过了70%，影响程度可见一斑。过去两年，几大央行政策的变动或许有望为汇率大幅变动提供更多的注脚。

12月3日，欧洲央行宣布利率决定并召开记者会，12月16日，欧洲央行召开管理委员会会议和全行委员会会议，无宣布利率决定的计划。市场预期欧洲央行有望降低利率并调整QE规模。12月16日，美联储将宣布利率决定，市场普遍预期加息将成为大概率事件。12月18日，日本央行发布货币政策会议决定，市场目前意见不太统一，也预期可能会进一步扩大量宽规模。

目前来看，大家对于12月份相关央行的行动已经有较大的预期，除非出现明显意料之外的情况，否则近期美元指数的走势已经消化一部分预期了，至于美元指数未来的走势可能更多的取决于几家央行的政策分化会持续多久，以及政策差异化的规模还能扩大多少，某种意义上说美元指数未来的命运已经系于欧洲央行和日本央行之手。

美联储：

2013年12月19日，美联储维持利率在0-0.25%不变，同时缩减100亿美元购债规模。

2014年1月29日，美联储宣布将每个月量化宽松(QE)政策再度缩减100亿美元至650亿美元，同时维持0-0.25%的超低利率水平不变。

2014年3月19日，美联储宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维持不变的3个限制性定量指引被取消。

2014年4月30日，美联储宣布将量化宽松(QE)政策再次缩减100亿美元，至每月450亿美元的规模。与此同时，美国联邦公开市场委员会(FOMC)以9-0通过利率决议，决定将联邦基金利率维持在0-0.25%的水平不变。

2014年6月18日，美联储公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。

2014年7月30日，美联储公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。

2014年9月17日，美联储9月FOMC发布声明：0-0.25%超低利率政策在“相当长时间”内不变。宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。

2014年10月29日，美联储公布了货币政策声明，宣布终结其第三轮量化宽松计划。

2014年12月17日，美联储宣布，0-0.25%超低利率政策依然是恰当的，但此前长期存在的“相当长时间”措辞消失，这意味着联储在加息问题上可能采取略微超前的举措。但是，联储同时指出，在加息问题上将保持耐心。

2015年3月18日，美联储公布了货币政策声明：去掉了利率前瞻指引中关于在考虑提高短期利率时会“保持耐心”的措辞。与此同时，联储大幅下调对未来利率的前景预期图。

2015年6月17日，美联储发布的声明显示，维持基准利率不变，准备在今年有所行动;最新的利率预期点阵图显示，今年内可能有两次0.25个百分点的加息;17位联储官员仅有两位希望等到明年再加息。

2015年7月29日，美联储发布的声明显示，维持0-0.25%基准利率不变，准备在经济状况进一步改善时采取加息行动。这份声明与6月声明相比无明显变化，仅对经济的评估略有改善。从目前形势判断，联储在9月下次会议上加息的概率依然是此前市场人士普遍预期的50%。

2015年11月18日，美联储10月FOMC会议纪要显示，绝大多数委员认为12月会议时，加息的先决条件或满足，届时加息可能是合适的，来自海外的风险因素在降低。美联储10月声明称“下次会议加息是可能的选项”，为的是强调12月行动的可能性。

欧洲央行：

2013年11月7日，欧洲央行下调主要再融资利率25个基点至0.25%，预期0.50%不变;下调隔夜贷款利率25个基点至0.75%，预期1.00%不变。

2014年6月5日，欧洲央行公布6月利率决定，将主要再融资利率下调10个基点至0.15%，前值为0.25%。同时，下调边际贷款利率至0.40%;下调隔夜存款利率至-0.10%。至此，欧央行成为全球首个推行负利率政策的主要经济体央行。

2014年9月4日，欧洲央行宣布，将欧元区基准利率——主要再融资操作利率从0.15%降至0.05%，边际贷款利率从0.40%降至0.30%，边际存款利率从-0.10%降至-0.20%。

欧洲央行将于2014年11月21日开始实施ABS购买计划

2015年1月22日，欧洲央行利率决议公布后，央行行长宣布推出欧版量化宽松(QE)，每月采购600亿欧元资产，持续到2016年9月。依据市场推测的今年3月1日启动计算，本次QE将持续19个月，总额度为1.14万亿欧元。

2015年10月22日，德拉吉新闻发布会上释放了强烈的宽松信号，暗示了进一步降息的可能，并明确欧央行将在12月重新审视货币政策宽松的程度。

日本央行：

2013年12月20日，日本央行决议：承诺以每年60-70万亿日元规模继续扩大基础货币。

2014年10月31日，日本央行宣布扩大“QQE刺激”规模，将每年“基础货币”的扩张规模增大至80万亿日元，此前一直维持2013年4月决定的60-70万亿日元。

2015年10月30日，日本央行公布利率决议，维持货币政策不变，承诺继续以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。

回顾过去两年，美联储、欧洲央行以及日本央行的货币政策，我们发现几大央行的货币政策出现了明显的分化，美联储逐步收紧，欧洲与日本持续放水，这样的差异化政策直接导致了欧元和日本相对于美元出现较为明显的贬值，从而变相的推动美元指数出现较大的幅度的上涨。