美元强势需求低迷 大宗商品无力反弹

　　在原油“领衔”下，近期不少大宗商品价格创出2009年以来甚至更长时间以来低点。业内人士指出，与2008年次贷危机时大宗商品价格走弱相比，目前的基本面更为疲弱。全球经济特别是新兴经济体经济低迷导致需求无法提升，而美元中长期走强几无悬念，这两个因素将对大宗商品价格构成压制。

　　美元保持强势

　　业内人士认为，大宗商品“不约而同”下跌，强美元格局更加稳固无疑是重要因素。受美国经济持续复苏和美联储收紧货币政策的预期影响，美元指数自2014年6月以来一路走强，今年3月突破100关口，创12年高位。自创新高以来，美元指数涨势暂歇。10月中旬以来，随着市场加息预期再度升温，美元指数重拾升势。特别是在最新公布的美国10月非农就业数据后，进一步坚定了市场对美联储年内加息的预期。

　　10月美国新增非农就业岗位27.1万个，显著好于预期的18.2万个;失业率从5.1%进一步下降至5%，创2008年以来新低。该数据发布后，美国联邦基金利率期货走势显示，交易商预计美联储在12月加息的几率从此前的56%大幅上升至72%。巴克莱经济学家指出，10月非农就业数据“非常坚实”，展现出强势，表明就业市场全面反弹。

　　瑞银集团分析师特维斯表示，市场目前已经计入了美联储年内加息的“准备期”。在12月会议之前，美国强劲的经济数据或进一步强化加息预期。由于美国经济扩张仍在持续，且由于贸易仅在美国经济活动中占很小一部分，因此海外经济疲软不太可能会阻挠美国的增长前景。在此背景下，美元还有走强的空间，这对黄金等大宗商品较为不利。

　　高盛分析师指出，意外强劲的非农报告令美元再次爆发，而美元在年底前即可追平欧元，甚至比欧元更“贵”。由于欧美货币政策的分化，今年以来欧元已经下跌11.3%，推高美元近10%。高盛首席外汇策略师Robin Brooks表示，此前有两种观点认为美元牛市已经结束。第一，美联储加息已经被市场定价;第二，如果知道美联储将要加息，欧洲央行可能不会在12月扩大宽松。他表示，这两个观点都不成立。此前一些预期变化就能推升美元汇率，那么真正加息将无疑利好美元。此外，短期而言，欧美央行似乎都在追求自身目标的实现，从量化或是市场推测角度都不能说欧央行政策受制于美联储政策。

　　美银美林最新全球调查结果也显示，在接下来的一段时期内，美元的看涨前景保持不变。

　　经济疲软需求低迷

　　业内人士指出，除美元因素外，经济疲软导致大宗商品需求明显放缓是内在原因。

　　高盛集团分析师指出，近期新兴经济体增速明显放缓成为不争的事实，而这些地区此前对大宗商品需求非常旺盛，相关产地也不断增产。如今新兴经济体需求下降，但高企的产量暂时没有降低，导致商品价格不断走低

　　。以原油为例，美国能源信息局上周四公布的数据显示，美国原油库存连续第七个星期增长，从而将总库存水平提高到了接近于4月份创下的历史新高的水平。国际能源署(IEA)上周五的公布数据也显示，全球油轮储存的原油和石油产品量达到创纪录的30亿桶。主要原油进口国对其需求却在持续下滑，最终供过于求局势持续恶化导致油价下跌至每桶40美元的低位。

　　除新兴经济体外，欧盟统计局日前公布的数据也显示，欧元区第三季度经济环比增长0.3%，不及预期，且低于第二季度0.4%的增幅，同比增长1.6%，同样不及预期。主要成员国中，德国、法国和意大利出口数据疲软，这反映出多个相应的新兴经济体增长放缓影响。

　　国际货币基金组织(IMF)在最新发布的一份二十国集团(G20)峰会监测报告中指出，全球经济面临三大重要转变，分别是美联储货币政策即将正常化，其他经济体货币政策依旧宽松;中国经济在结构转型过程中正经历增速放缓;长达十余年的大宗商品超级周期结束。

　　10月初，IMF刚刚将今明两年全球经济增速预期分别下调0.2个百分点，至3.1%和3.6%。在最新报告中IMF表示，过去五年里，全球经济前景一再被下调，世界经济面临长期低水平增长，同时伴随着不可接受的贫困和高失业率的风险。IMF警告称，如果不能顺利实现过渡，全球增长将面临“脱轨”。

　　具体表现为：美联储加息将增加金融市场动荡;中国经济转型将给全球带来外溢效应，尽管中国经济具备“减震”能力，但转型之路仍不平坦;大宗商品价格下跌将制约大宗商品出口国的财政和经济增长。