金融市场21年未见一幕恐重演 这次会发生什么?

　　金融市场投资者或许将看见21年来未曾见到过的一幕：美联储(FED)加息与欧洲央行(ECB)放宽货币政策出现在同一个月份。

　　1994年5月时，耶伦(Janet Yellen)还在加州大学伯克利分校任教，而德拉基(Mario Draghi)则还是意大利财政部的一名官员。如今两位分别执掌美联储和欧洲央行。

　　当然，那时既没有欧元，也没有欧洲央行。欧洲基准利率则是由德国央行(BundesBAnk)制定的。

　　在那个月中，时任美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)将基准利率由3%调高至3.5%，“以维持通胀的有利趋势并保持经济扩张”;与此同时，当时以Hans Tietmeyer为首的德国央行将其贴现利率自5%下调至4.5%，以刺激欧洲最大经济体德国的经济。

　　当时两家央行可能都有一个秘而不宣的意图——希望美元走强，因美元此前下滑已经开始令金融市场产生震荡。

　　“时光荏苒，岁月如梭”。21年前的这一幕很有可能在下月就重演。投资者预计，美联储将在12月调高其关键利率，而欧洲央行料扩大货币称刺激力度——可能以增加资产购买或者降低存款利率的形式。

　　美银美林(BoA Merrill Lynch)指出，假如欧洲央行在美联储加息的同一个月采取降息举措，则将会是至少20年多来首次出现这种情况。美联储加息与德国央行降息同月出现要追溯至1994年5月(德国央行曾是欧洲央行前身)。

　　花旗集团(Citigroup Inc.)驻伦敦的宏观策略主管Jeremy Hale说道：“央行政策如今是影响市场走势的主要因素，央行政策分歧重新成为市场主题。”

　　瑞信集团(Credit Suisse Group AG)外汇策略师Shahab Jalinoos和MATthew Derr在周二(11月10日)发布的一份报告中写道，将当前与1994年来进行对比并不完全公平。当时德国的利率正自峰值水平下滑，且即便存在政策分歧，德债收益率依然高于美债收益率。

　　尽管如此，随着美联储和德国央行在各自的政策道路前进，德债和美债的收益率最终趋于一致。而在1995年年中美元汇率开始攀升。

　　那么这一次会出现什么情况?

　　Hale预计，因短期美国国债会对美联储加息做出回应而上涨，美债收益率曲线将更加平缓。他并称，欧洲股市表现可能会优于美股，而美元将升值。

　　Jalinoos和Derr同样预计美元将上涨，他们表示，欧元/美元最终将跌至平价。这两位分析师补充道，上述预期面临的阻碍在于，美元持续升值可能令美联储“受惊”，或者欧洲央行因欧元贬值而暂缓放宽货币政策。

　　不过研究机构GaVekal Dragonomics首席经济学家Anatole Kaletsky对美元走势则没有那么确信。他指出，1994年的一幕可能会再度上演，当时美元兑德国马克的跌势持续到了1995年4月份，随后才开启长达两年的暴涨行情。

　　Kaletsky补充道：“当然，以往的表现并不能保证将来的结果。美元在1994年走软并不意味着它会再次贬值。不过远远称不上美元必然会走强。”