全球央行“鸽声四起” 日本央行或顺势增加QQE规模

　　周四(10月29日)亚市早盘，隔夜公布的美联储(FED)政策声明意外偏向鹰派，紧接着新西兰联储(RBNZ)发布了鸽派的决议声明，目前汇市的焦点已全部转向周五即将公布的日本央行(BOJ)利率决议。届时日本央行还将发布半年度展望报告，市场预期日本央行将同时下调经济增长预期以及通胀预期。

　　市场分析师指出，自上周起全球各大央行的宽松迹象已风起云涌。加拿大央行(BOC)、欧洲央行(ECB)纷纷发布鸽派声明，暗示最早将在12月扩大量化宽松规模，而中国人民银行(PBOC)更是毫无预示地实施“双降”，以此来促进经济增长。

　　欧洲央行三位关键决策者表示，欧洲央行将继续印钞，直到物价升幅提高;而且欧洲央行有责任使用包括调降存款利率在内的各种工具，以实现通胀目标。加强了欧洲央行采取新刺激政策的预期。

　　新西兰联储今日发布的声明进一步支持了这股宽松浪潮，其在政策声明中称：“为确保未来平均消费者物价指数(CPI)保持在目标区间的中点附近，(央行)很可能(需要)进一步降息。”与此同时，美联储政策声明则意外偏向鹰派，表明美国不会加入宽松阵营。目前的形势极其类似今年年初，当时几乎所有央行均实施了降息举措，这令日本央行于明日会议上进一步扩大宽松政策的几率升高。

　　野村证券(Nomura)全球外汇策略师Yujiro Goto在一份报告中表示：“为数不少的观察者相信日本央行将在本周会议上进一步扩大宽松政策。彭博调查显示，受访的36名研究员中有16人预期日本央行将在周五实施进一步宽松政策，约占受访人数的44%，而该数据更早的调查结果为47%。虽然预期数据出现小幅下滑，但日本央行行长黑田东彦在上次会议上的乐观态度以及近期美元/日元的走势并未有效降低扩大宽松政策的几率。”

　　日本央行面临进一步刺激经济的压力

　　在周五的货币政策会议上，日本央行将面临进一步刺激通货膨胀的压力，因为全球经济的放缓令其防止通货紧缩卷土重来的努力面临威胁。

　　许多经济学家预计，日本央行将扩大目前已然规模庞大的政府债券购买计划，这是两年来日本政府为刺激通货膨胀、重振日本经济所采取一系列措施的关键部分。

　　日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)没有公开表示过他认为目前有必要进一步采取行动。实际上，最近他曾提到一些物价指标以及低失业率，称该行2%的通胀目标仍有可能在明年实现。今年他已经放弃了这一目标。

　　但据知情人士透露，日本央行目前在更加密切地关注全球经济、尤其是中国经济的放缓可能威胁其刺激计划的风险。这些知情人士称，因此该行正在探讨推出更多新刺激政策的可能性。

　　其中一名知情人士称，如果新兴经济体的问题持续得不到解决或者进一步加深，那么可能会威胁到日本企业的信心，或促使日本企业进一步收紧资本投资、限制薪资增长幅度。目前这些风险并不比去年低。

　　全球一起大放水暗示经济不好了

　　台湾《今周刊》专栏文章称，德拉吉日前暗示加大欧洲版QE这个大动作，透露了全球隐藏更大的经济风险。花旗集团已连续五个月下调一五年全球经济成长预测，由2.9%下修到2.8%，花旗指出，全球经济仍面临继续下修的风险，而且，不包括中国在内的新兴市场，第二季经济成长十四年来首度出现低于发达国家的奇特现象。今年不计入中国的新兴国家第二季GDP(国内生产毛额)成长只有1.8%，逊于发达国家的2%，这是自01年以来首度出现的经济大逆转。

　　中国经济保七失守，这是一九七八年中国改革开放以来，除了在上一次金融海啸出现GDP成长率破7%以来的仅见现象，中国在12年保八失利，13年四个季度GDP分别是7.8、7.5、7.9及7.6%，一四年的四个季度是7.3%、7.4%，下半年两季均为7.2%，今年上半年两季是7%，这次失守7%不令人意外。

　　接着瑞士信贷也指出，中国及新兴市场是全球经济疲软的主因，这当中，大家的焦点都在中国经济是否硬着陆?因此，在德拉吉宣布欧洲版QE后，中国人民银行在中国国家统计局公布第三季GDP只有6.9%之后，立刻采取进一步降息、降存准率的大动作。

　　这次中国经济保七失败，官方的说法是，虽然工业增速在下滑，但服务业发展在加快，服务业已成经济稳成长的重要支柱。投资增长也失落，出口增长也回落，但消费增长相对稳健。

　　此外，中国政府加快改革创新，进一步推动“大众创业，万众创新，这是中国经济增长的新动能”。

　　新兴国陷两难

　　因欧日央行加码量宽已箭在弦上，新兴市场既想跟放水，又忧反令资金流走的冲击更剧。

　　不单新兴市场，已发展国如澳洲亦因经济数据逊预期，市场估计澳央大有可能跟进欧日放水，令澳元昨曾急跌1%。但新兴市场减息的副作用，却可能是市场忧其货币滙价下跌，令热钱流出更急，对新兴市场经济或害大于利。

　　欧日加码量宽如箭在弦，新兴市场应否跟进、力度又应多大，正考验其央行的判断力与行动力，并势令新兴市场股滙更添波动。

　　有分析指出，在全球央行集体放水的情况下，新兴市场不管怎么做，都是输家。

　　“新兴市场货币走弱时，资本撤离本国投入强势货币国家，比如美国。资本外逃，结果就是股市和房市下跌。

　　新兴市场的疲软货币很难还清以美元结算的企业债券，可能导致债务违约，以至于更多资本外逃。最糟的后果，可参考1997-98年成熟新兴市场的崩溃。

　　而当新兴市场货币走强时，受苦的是出口商。旅游行业也受创，比如最近的韩国。

　　韩国经济处于衰退边缘，其出口竞争力相对于日本，中国台湾省和其他国家有所下降。

　　也就是说，如果货币疲软，资本就会外逃。如果货币强势，则会导致经济衰退并殃及出口业。新兴市场还有退路吗?当“四巨头”卷入货币战争时，他们就只能原地呆着不动。”