徳拉基旋风来袭 欧元是否“鹿死”QE2.0

　　QE2.0可能性有多大？

　　欧洲央行(ECB)管理委员会今日将在马耳他召开政策会议，讨论是否需要出台更多措施帮助欧元区经济。马耳他崎岖不平的多岩地貌似乎很应景。由于国际贸易减缓以及全球市场动荡，欧元区的经济复苏受到打击。此次会议是管理委员会每年在其总部所在地法兰克福以外举行的两次会议中的一次。欧洲央行将于北京时间周四(10月22日)19:45宣布利率决策，45分钟之后，央行行长德拉基(Mario)将在马耳他首都瓦莱塔召开新闻发布会。

　　布朗兄弟哈里曼银行(BBH)研究团队周一(10月19日)表示，本周欧洲央行会议有三种方式可以增加资产购买，或者欧洲央行也可以进一步调低目前已为负0.2%的存款利率。

　　该机构指出有以下三大方式增加资产购买：

　　1.可能宣布延长当前的资产购买计划，该计划截止日期当前暂定为2016年9月。这可能是投资者们最希望看到的情况之一。目前有些人在谈论将资产购买延长6个月。

　　2.可能宣布增加资产购买量。有一种逻辑是，如果增加资产购买量的话，也许就可以不用延长资产购买计划的持续时间了。延长计划持续时间意味着更长期的承诺，但并不一定更加有效。

　　3.可能调整资产购买的资产构成。以资产担保的购买并不是特别的成功。更加激进的计划可能会包括银行债券或公司债券。

　　欧洲央行也可以进一步调低目前已为负0.2%的存款利率。考虑到当前的规定禁止购买收益率低于存款利率的政府债券，此举将增加可供欧洲央行购买的资产。更低的负存款利率可能也会对欧元产生更加直接的影响，贸易加权欧元汇率的升值对欧洲央行与低通胀/通缩作斗争不利。这也可能是那些想扩大QE的人们和那些从一开始就怀疑QE效果的人们的之间的一个折中。

　　西班牙央行行长、欧洲央行(ECB)管理委员会成员林德(Luis Maria Linde)周二(10月20日)表示，如有必要，欧洲央行可以延长并修改其资产购买计划。该计划旨在提振欧元区通胀率和经济增长。林德说：“如果(欧洲央行)认为有必要，则可以运用手中掌握的灵活性来扩大资产购买计划的规模……或修改计划的内容。”

　　到今年年底，欧洲央行官员们很可能表示别无他法，只有增加刺激政策。彭博调查显示，甚至最早在本周四就可能达成这一结论。

　　虽然欧洲央行的人士都公开表示，现在要判断新兴市场下行以及大宗商品价格暴跌是否会拖累欧元区已经滞缓的经济复苏，还为时尚早，但压力却与日俱增。

　　当欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼(Ewald Nowotny)上周表示不考虑能源价格走低影响的核心通胀“明显”低于目标时，导致欧元重挫。

　　Merrion Capital驻都柏林的首席经济学家Alan McQuaid说：“采取更多行动只是时间问题。通胀压力仍然极低，除非原油价格大幅上升，但短期来看不可能发生，那么欧洲央行不会在短时间内实现其通胀目标。”

　　瑞士央行或将面临瑞郎风暴

　　欧洲央行(ECB)第二轮量化宽松(QE2)箭在弦上，瑞士央行面对瑞郎升值压力如临大敌。

　　彭博调查显示，63%的经济学家称，如果ECB扩大当前的QE计划，瑞士央行将直接干预汇市阻止瑞郎升值;42%的人认为，瑞士央行的干预手段将是进一步下调利率。

　　ECB在今年3月启动1.1万亿欧元的QE计划，瑞士央行于1月提前将利率降至历史低点，以防止瑞郎受到过多冲击。市场预期明日的欧洲央行会议将扩大QE计划，导致周二瑞郎兑欧元升至七周高点。

　　彭博调查还显示，在欧元区通胀持续位于低位以及国际需求不振的背景下，逾80%的经济学家认为ECB将会扩大购债计划。瑞士信贷经济学家Maxime Botteron也称，为应对低通胀以及疲弱的经济增长，ECB扩大购债计划的可能性增加，瑞士央行将会继续入市干预汇率。

　　而为应对瑞郎的升值，瑞士央行外汇占款已经高达5415亿瑞郎，直接抛售瑞郎的空间有限，进一步干预的手段很有可能是通过下调活期存款利率。瑞士央行总裁Thomas Jordan也曾表示，尽管瑞士存款利率当前处于合理水平，但是也有下调的可能。

　　彭博调查显示，经济学家预计瑞士存款利率可能降至-1.25%。列支敦士登公国(Liechtenstein) VP Bank高级经济学家Thomas Gitzel认为，存款利率甚至可能降至-2%。

　　在IHS Global Insight高级经济学家Timo Klein看来，瑞士央行将对进一步降息保持谨慎，但是如果欧元兑瑞郎从当前的1.09降至明显低于1.05，降息将不可避免。

　　欧元是否“鹿死”QE2.0

　　分析师预期，欧洲央行可能藉由调降隔夜存款利率、或暗示将扩大购债规模，以引导欧元贬值。

　　部分经济学家认为，欧洲央行会先从修改购债或量化宽松计画着手，最后才考虑调整更传统的货币工具。

　　“我们预计欧央行年底前将扩大QE规模，所以我们看跌欧元兑美元，”瑞信外汇策略师Matt Derr表示，“我们预计本周会议德拉基会先口头为扩大QE埋下伏笔，等到12月的会议再拿出实际行动。”瑞银看跌欧元本周的表现。

　　法国巴黎银行周三(10月21日)表示，虽然市场总体预期，即便欧洲央行决议暂不扩大宽松，至少其声明将偏鸽派，同时欧元下行的驱动因素正开始再度重建，临近欧洲央行决议，仍旧坚持做空欧元兑美元和欧元兑英镑。

　　该机构表示，虽然市场总体预期，即便欧洲央行决议暂不扩大宽松，至少其声明将偏鸽派，但考虑到在过去两个季度中欧元空头策略都没能实现，该机构仍旧犹豫是否在临近欧洲央行会议期间增持欧元空头头寸。

　　然而，该机构认为欧元下行的驱动因素正开始再度重建。欧元区资本外流在7月-8月期间减缓，但可能因更强的风险情绪以及欧洲央行的债券购买持续打压实际收益率而再度加速流出。

　　同时，法国巴黎银行的利率策略师们相信，欧元区的前端收益率没能充分体现出进一步的政策调节的风险，同时策略师还建议客户按-0.07%的目标接受2年期利率互换。

　　周三(10月21日)高盛(Goldman Sachs)表示，预计周四(10月22日)欧洲央行将维稳利率，整体基调料为鸽派。具体观点如下。

　　若欧洲央行意外宽松，欧元将走软，特别是在增加量化宽松(QE)购买或调降存款准备金率的情况下。在该行看来，调降存款准备金率10个基点将令欧元兑美元变动约2个大数。

　　不过基本预期为，欧洲央行将首先选择延续当前QE至2016年9月以后。

　　于欧洲央行行长德拉基和管理委员会而言，最重要的任务为澄清欧洲央行随后货币政策会议的信息。

　　即使近期不扩大QE规模或降准，仅通过维稳德债收益率于合理点位，也能实现很多，正如美联储或日本央行刚开启其QE一样。