美联储加息成泡影 究竟何时“尘埃落定”

　　9月加息成泡影

　　周四，美联储9月会议纪要显示，尽管官员们认为美国仍走在年内加息的道路上，但称威胁经济和通胀的风险因素在增加，因此决定9月暂不加息，以谨慎地等待更多信息。特别地，美联储对中国经济表示担忧。

　　会议纪要显示，尽管美联储官员们认为经济前景并未发生实质性改变、美国仍走在年内加息的道路上，但认为威胁经济和通胀的风险因素在增加，因此决定9月暂不加息，以谨慎地等待更多信息，证实经济前景确实没有恶化。

　　9月会议纪要透露的信息与耶伦在9月FOMC会议后的新闻发布会上表态一致。当时，她强调了对海外经济和金融市场的担忧，称这是美联储继续维持近零利率的重要原因。

　　特别地，美联储对中国经济表示担忧。委员们认为中国经济放缓可能会产生溢出效应，波及其它经济体。中国经济放缓将抑制美国出口，并且使美元进一步走强，危害美国通胀走高。8月人民币显著贬值，引发市场动荡，美联储对此也表示担心。

　　许多委员指出，美国消费者支出、房地产等经济数据都在持续好转，劳动力市场已经或接近FOMC委员会认为的长期均衡状态。然而，他们对通胀在中期能逐渐回升到2%的信心并未增强。与会者们认为，近期全球经济和金融市场走势，可能给美国短期通胀更大的下行压力。与上次预测相比，更多委员认为通胀可能会走低。目前，官员们预计要到2018年末通胀才能升至2%的目标。

　　经济增长前景和就业市场表现，是美联储官员判断通胀是否会回升到2%的重要参考依据。经济中是否有闲置，对美联储评估通胀有着重要的影响。随着经济在增长和失业率下降，官员们认为，闲置会降低，进而推动价格水平上涨。也有官员表示，当工资增幅出现上涨时，将对通胀走高有更强的信心。不过工资增幅上涨并非加息的先决条件。

　　美联储内部在加息问题上分歧不算大。9月会议纪要中称，在评估经济、劳动力市场、通胀和可能的不确定性后，仅一位委员认为当前美国经济状况还不足以加息。美联储17位官员中，有13人预计美联储年内加息。耶伦也暗示，她是这13人中的一位。

　　除了通胀和就业这两大焦点，官员们讨论了其它引人注意的问题。一些官员称对金融体系过度建设表示担心;另有一些官员担心推迟加息可能会导致金融失衡，进而抑制经济增长，而解决这种失衡的代价是昂贵的。

　　美联储官员们对近期美股下跌并没有表示出担心。纪要显示，与会者认为，会议期间资产价格变化对他们决策的影响不大。不过，一定程度影响了宏观目标的前景预期。

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储官员们担心通胀回升到2%目标水平有困难，因此在9月会议上选择不加息。美联储有两大目标：强劲的劳动力市场和较低但稳定的通胀。9月会议纪要显示，官员们认为劳动力市场目标接近达到，但对通胀能达目标不够确定。未来利率决策将取决于官员们对通胀回升到2%是否有信心。

　　Hilsenrath称，目前美联储面临更大挑战。9月会议后，美国公布的最新非农就业数据显示，8月和9月劳动力市场继续走冷，这意味着新的不确定性的到来，让人怀疑美国经济是否因海外经济走缓和美元走强，而发生了根本的改变。

　　今年以来，多位美联储官员们都表示年内可能加息，然而具体时间一拖再拖。今年早些时候，他们认为6月会加息，但美国一季度经济增速放缓使得6月最终未加息。夏季时，官员们称9月会加息，但由于投资者担心中国和其它新兴市场经济，使得股市下挫、美元走强、高风险债券利率上升，让9月加息再度成为泡影。

　　何时“尘埃落定”

　　美联储将会在10月27-28日举行会议，而在64位受访经济学家中，仅有6位认为美联储将会在10月会议上加息。在10月会议之前，9月非农就业数据将会成为美联储届时讨论的关键问题之一，这使经济学家们普遍认为10月加息的可能已经基本可以排除。

　　凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth表示，“美联储将会希望证实9月的非农就业疲软不是更为严重问题的开端。”Paul Ashworth认为美联储在12月有25%的几率加息，而更大可能是美联储在明年才会加息。