各方期待尽快加息 降低市场不确定性

 　　本周四(9月17日), 美联储将就加息问题作出最后决定。无论最终决定如何，都将是令人惊讶的消息。对于市场来说，最不能接受的结果，仍是美联储不采取任何措施，延长市场的不确定性。

　　对于本次美联储会议的戏剧化讨论是前所未有的。市场不确定9年来首次上调的利率会有多少。从历史看，如果美联储在市场不期待调高利率的情况下真的调高利率，那么全球市场的反应会更好。

　　花旗私人银行全球首席策略师维廷(Steven Wieting)表示，无论如何，只要美联储在周四(9月17日)决定采取货币紧缩措施，就将降低未来金融市场的不确定性。这虽然不是挽救全球经济的最好措施，但是对美国来说，肯定是最好的。维廷选择了对墨西哥比索的汇率进行关注，以观察新兴市场对美联储利率决定的反应，因为新兴市场对利率升高和美元升值更加敏感。

　　据花期央行的观察，如果在联邦基金利率期货期待美联储调高利率时，美联储却没有提高，那么 新兴市场的股票6次中有5次在一月后将走向疲软。例外是在1994年夏天美联储宣布不调整利率后，新兴市场的股票一月后上升11%，但是在另外的5次情况中，其股票下降了1%到10.8%。

　　维廷认为这些情况表明，美联储不调整利率对市场是利空，特别是观察市场一月后的表现更能体会到这一点。他现在正在密切观察本次美联储利率调整前期新兴市场的表现。维廷举例证明期货市场不期待利率上升，而新兴市场指数在利率意外上升后，下月会平均反弹8%。他还指出，如果美联储不采取货币紧缩策略，这将初步减轻新兴市场的严重疲软态势。如果美联储采取了紧缩措施，市场也会有所反应。他警告说，美联储不采取货币措施将对市场产生长远的冲击。他指出，新兴市场的定价是围绕利率调整决定的，而当前市场定价是基于利率不变的考虑，而非25个基准点上调。

　　分析公司Kensho指出，美国股市的反应和新兴市场相反。有8次当市场期待利率提高实际没提高时，标准普尔500指数当时会上升75%。随着对利率决定的反应更平稳，30天后平均下调1.89%。而黄金和美元的指数在利率决定发表的当时以及30天后都是下降状态。

　　一些战略家说，美联储将会采取措施，减少笼罩在市场上的不确定性。

　　沃顿商学院教授西格尔(Jeremy Siegel)指出，利率调整的不确定性重创了股票市场，而非真实的利率上涨， 因此他更加倾向于利率上调。在周四美联储的会议上，市场期待的不仅仅是此次利率是否上调或者下调，　而是未来还有没有上调或者下调的意愿。他指出美联储利率的预测在未来几年比现在对市场的影响将更加温和。他指出虽然很多人对于利率上调表示悲观，市场可能还会迎来反弹。

　　维廷的数据显示，在2005年11 月，联邦基金利率期货定价是基于利率可能调高8%的基础上的。而在声明发出的当天，新兴市场指数反弹了1.5%，一个月后上升了8.4%。在另外的一个例子中，市场期待价格上涨24%， 第一天新兴市场指数在1994年的4月18日下跌了0.5%， 但是在下月后上升了7.6%。 目前的市场定价是基于周四调高利率可能性低于30%基础上的。

　　苏格兰皇家银行的策略主管布里格斯(John Briggs)担心美联储利率措施的不确定会影响股票市场。他认为带温和评论的利率上升使得情况更加明晰。

　　当然，从花旗的历史数据上看，促使新兴市场股票下跌的事件鼓励美联储保持现有利率不变。但现在的问题是，新兴市场的垮台是否能使美联储保持利率不变。

　　理查德·伯恩斯坦顾问公司的首席执行官和首席投资官伯恩斯坦(Richard Bernstein)认为，现在说市场处于底部还为时过早。很多人想在某些市场抄底，比如原油市场。但是美联储的利率措施不确定时候，原油市场依然有很多问题，市场将继续保持波动。如果美联储继续提高利率，市场的不确定性继续，收益情况没有改善，那么市场的波动还将继续。