FED货币政策会议本周开幕 投资者紧盯是否加息

 　　备受瞩目的美联储9月货币政策会议终于将于本周拉开帷幕，美联储是否会加息已经成为投资者关心的“头等大事”，华尔街经济学家对此次决议存在严重分歧，而联储官员似乎也仍在摇摆不定，很可能要到最后一刻才能下定决心。

　　美联储(FED)将于9月16-17日召开政策会议。期货交易员认定在资本市场剧烈波动之际，美联储官员不会加息。数十年来一直是交易员风向标的联邦基金利率期货所显示的本周加息几率只有28%。

　　但华尔街分析师的观点则势均力敌，彭博调查的81位分析师中大约一半预计这次将会加息。自从2008年以来，美联储一直将利率维持在接近零的水平，以支持经济。

　　Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner表示，投资人和汇市分析师对美联储是否会在本周加息意见不一，令美元在本周声明发布前将陷于窄幅区间。Esiner称：“许多投资者倾向保持观望，直到出现一些宏观经济发展，或美联储更倾向加息或不加息的更明确迹象。”

　　澳新银行(ANZ)说道：“市场都在等待美联储的利率决定...市面上可以说什么看法都有。显然这是这么多年来最受大家期待的一次美联储会议。”

　　这种不确定性从美债走势即可见一斑，指标美国国债收益率过去三周都在2.109%-2.254%窄幅间游走。但最新数据显示，汇市投机客在9月8日当周仍增持美元多仓，为约一个月来首见，显示或许部份市场人士仍押注美国会有所行动。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(9月11日)公布的数据，9月8日当周，美元净多仓升至220.7亿美元，此前一周为216.1亿美元;这是美元净多仓连续第三周低于300亿美元。

　　支持美联储加息的人士的理由包括：首先，美国经济增长正在加强，第二季度国内生产总值(GDP)环比年率上修至增长3.7%。其次，美国失业率意外降至5.1%，劳动力市场已经趋紧到了被普遍认为已经达到充分就业的水平，通常在这以后不久工资增长将趋与加速，而如果延迟加息，未来可能不得不采取更为激进的收紧政策的步伐。但反对加息的人士也理由相当充分：新兴市场、特别是中国仍未摆脱困境，而美国通胀依然缺乏增长迹象，美联储编撰的贸易加权美元指数继续走强，美联储收紧政策是一项不必要的风险。

　　华尔街交易员与分析师们的分歧凸显出重要的一点：那就是美联储决策者面临极大风险。一旦做错决定，无论是经济还是美联储自身的信誉，都将遭受巨大冲击。

　　德意志银行(Deutsche Bank AG)首席国际分析师Torsten Sloek表示：“我认为，FOMC也感到困惑，因此他们要等到最后一刻才会作出决定，这种方式的代价就是无法控制市场预期，但他们或许认为，比起在利率决策成员还没有达成共识的时候，就急于在会前发出强烈信号，这样的代价还是比较小的。”

　　加拿大丰业银行(Scotiabank)策略师Guy Haselmann表示，在自己将近30年的华尔街从业历程中，从未见过眼下这种茫然和困惑。他指出，业界茫然很大程度上是因为“美联储发出了错综复杂的信号”。一名美联储成员前一天还在大谈特谈推迟加息的好处，第二天就有其他成员呼吁马上加息。

　　反对加息的声音

　　德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna上周意外改变了对美联储的何时开始加息的看法。在9月9日的报告中，他将美联储接近十年来首次加息的时间预期推迟至10月。而就在两周之前，LaVorgna和他的团队还预计，经济稳定增长将促使美联储在本月加息。

　　LaVorgna在接受采访时说：“我完全确信他们没有必要在(这个月)就行动，10月份似乎很合适。”LaVorgna给出了促使其改变看法的七个理由：

　　1) 全球股市脆弱：以美国市场为例，标普500指数上个月在6个交易日内下跌11%，是历史上联邦基金基准利率上调之前股市正常调整幅度的两倍。

　　2) 美联储青睐的美元汇率指标——贸易加权美元指数继续走强：在美联储的经济模型中，这将对净出口进而实际GDP产生相当大的负面影响。

　　3) 金融市场并未体现加息预期：金融市场并未将美联储本月加息列入考量，过往历史很明显的一点是，决策者不愿意让金融市场失望。

　　4) 联邦公开市场委员会(FOMC)关键成员9月加息的立场似乎有所软化：LaVorgna提到了近期亚特兰大联储主席洛克(Dennis Lockhart)、纽约联储主席杜德利(William Dudley)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)近期转换立场的言论。

　　5) 美联储今年还有两次加息机会：有鉴于此，美联储可能再稍微等待更长时间，以判断全球金融市场是否企稳。

　　6) 除了9月会议外美联储年内还剩下两次会议，因此不存在失去市场公信力的风险：美联储有理由相信，即便在9月会议上按兵不动，也不存在损害公信力的风险，因为今年还有加息的机会。

　　7) 没有迹象显示物价将很快加速上升：随着整体通胀和核心通胀在过去三年内持续低于美联储目标，货币政策决策者将很难向公众解释为何他们会加息。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家上周四表示，本周的美联储货币政策会议不太可能进行首次加息，但应该会给出鸽派的经济/利率展望。此前主席耶伦(Jannet Yellen)一直在重申今年晚些时候动手的预期。目前法国巴黎银行仍预期美联储将在12月份首次加息，进一步延后的风险已经上升。

　　全球最大对冲基金公司桥水基金(Bridgewater Associates)创始人Ray Dalio等人认为，在全球经济形势脆弱之际，美联储加息将是一个巨大的灾难，最终政策将突然转向，流动性闸门将再度开启。

　　Dalio在8月25日曾表示，该公司认为美联储下一个大动作将是放松美国货币政策，而非收紧。Dalio称，美联储被短期内的景气波动牵扯了太多的精力，而对各家央行降息至零将有何长期影响的研究却不够如果全球出现长期通缩，美联储恐将没有政策调整空间。Dalio称，桥水基金认为相比于出现通胀式扩张，经济进入通缩性收缩的可能性正日益增大。

　　高盛(Goldman Sachs Group Inc.)周四晚些时候在纽约发布的报告显示，最近的股市大跌、企业借债成本攀升和美元升值导致金融环境收紧，大约相当于美联储基准的联邦基金利率进行了3次、每次25个基点的上调。

　　高盛金融状况指数整合了股价、信贷息差、利率、汇率等变量，在8月末市场最震荡的时候，该指数升至5年来最高水平。

　　支持加息的观点

　　与这些悲观派相比，一些经济学家则乐观得多。诸如花旗集团(Citigroup Inc.)经济学家William Lee等人认为，金融危机过去了七年，经济状况已经经得起加息冲击。他们预计下周将迎来美联储首次加息，未来一年还将有更多次加息。

　　Brean Capital LLC.分析师Peter Tchir也支持9月加息。他说道：“七年来零利率似乎并未解决一切事情，我们可以试试不同的手段。”

　　摩根大通(JPMorgan)首席全球分析师David Kelly 9月4日重申美联储应该在两周内加息。Kelly表示，“如果你现在不加息，那么美国经济就会陷入类似日本之前遇到的20年萧条一样的境地。在一个健康的经济里，保持利率在非常低的水平是非常不明智的。”

　　最近几周以来，美联储官员虽然表示注意到中国8月11日货币贬值后各国股市动荡等全球局势的变化，但并不愿意排除9月份收紧货币政策的可能性。

　　三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Trust Bank)外汇销售主管Yousuke Hosokawa说，如果美联储在9月17-18日的会议上决定加息，美元/日元可能测试124关卡。

　　Hosokawa接受访问时表示，在FOMC决定前，由于预期加息，美国短期债券收益率会升高，美元/日元或突破121.75，这是8月28日和31日的高点。美元/日元或因美联储紧缩货币政策而升值，但是如果美国短期债券收益率在公布决定后下滑，则美元/日元可能跌向120。