连日暴涨或令原油期货更具下跌势能

　　在经历上周的强力反弹之后，原油市场的“好日子”还在继续。本周一，纽约商品交易所10月原油期货价格大涨8.80%至每桶49.20美元，创7月21日以来最高收盘价;伦敦布伦特10月原油期货价格也飙升8.19%，报每桶54.15美元。据统计，这两项期货品种在过去三个交易日分别飙升27.5%和25.5%，此番场景在1990年以来还未有过。分析人士认为，在此前爆出美油库存意外缩减后，美国能源署和欧佩克在31日发布的报告分别下调了产量预期、上调了需求预期，这让市场对原油供过于求的担忧大为改观。但对于未来走势，多数观点仍认为反弹行情不可持续，国际油价在周二开盘下挫逾3%就是一个信号。简言之，在供需失衡和强势美元等因素拖累下，油价具备进一步下跌的空间。

　　三日暴涨行情被打破

　　近来的油价走势极具看点。在上周初一度险些跌破40美元大关之后，随着全球市场情绪的好转，油市也迎来了罕见的暴涨行情。上周四，国际油价在受诸多利好提振下止跌回涨。截至当日收盘，纽约商品交易所10月原油期货价格收于每桶42.56美元，涨幅10.3%，创6年来单日最好成绩;伦敦布伦特10月原油期货价格收报每桶47.56美元，涨幅10.25%。没想到，在接下来的两个交易日，油价继续飙升。继周四大涨后，国际油价上周五又上涨了6%，录得2009年1月来最大两日涨幅，周度累计涨幅高达12%，创2011年2月份以来最高。从本周一收盘价来看，纽约商品交易所10月原油期货价格已经站在了每桶49美元上方，伦敦布伦特10月原油期货价格已超过每桶54美元。

　　不过在连涨三日之后，国际油价在周二欧市盘初便下挫近3%。截至北京时间9月1日下午3时20分，纽约商品交易所原油期货主力合约下挫0.38美元，报每桶47.76美元，盘中一度大跌1.97美元;布伦特原油期货主力合约下跌0.17美元，报每桶52.95美元，盘中一度下跌1.99美元。分析人士认为，跌势主要源于空头回补，前期做多的投资者已经开始获利了结。

　　供需面偶有改善迹象

　　事实上，回顾下半年以来的油价走势，用“一蹶不振”形容再贴切不过。在7月，油市遭遇重创，纽约原油期货价格当月跌幅逾20%，伦敦布伦特原油期货价格跌幅也接近18%。在更糟糕的8月，国际油价直奔40美元的关键心理点位而去，且一度突破此防线，在30美元区间有短暂停留。人们不免担忧，夏季用油高峰期尚且如此，秋冬季又将如何?

　　由此可见，在投资者对原油市场的前景仍存担忧的情况下，油价能在此前三个交易日录得如此惊人的涨幅实属不易。细细分析油价上涨动因，记者发现，除了有全球风险情绪好转的带动，来自供需端的利好是主要原因。上周四的大涨源于美国能源信息署(EIA)公布的最新数据，显示美国原油库存在截至8月21日的当周减少了约550万桶，创6月初以来最大单周降幅，预测值为增加100万桶。这一消息着实让人意外，毕竟“原油市场长期供过于求”早已成为广泛共识。不仅如此，也有消息称欧佩克成员国内部的分歧也有加剧的趋势。据悉，在继阿尔及利亚、利比亚和伊朗之后，委内瑞拉再度强烈呼吁欧佩克召开紧急会议，讨论是否恢复限产保价。

　　本周一，美国能源信息署发布的最新信息称，虽然页岩油开采效率得到提升，但在采用了全新的调查统计方法后，今年1月至5月的实际日均产量数据被下修了4万至13万桶不等，美国6月原油日均产量为930万桶，较5月下降10万桶。欧佩克当日也表示，由于国际油价持续低迷，该组织已做好准备与其他产油国讨论低油价问题，不过拒绝单方面降低原油产量。该组织表示，美国和俄罗斯都需要在产量上做出让步。分析人士称，在上周委内瑞拉要求召开紧急会议之后，欧佩克方面的最新表态或许表明欧佩克坚持高产的立场已经有所动摇，这为油价进一步上涨提供了动力。如此看来，即使供过于求的局面依然存在，但近期的确有改善的迹象。

　　除了供需面的利好，也有人注意到了另一个情况。来自洛杉矶股票经纪公司(Jones Trading)的戴夫-卢兹(Dave Lutz)就认为，近期原油市场的大反弹其实证实了一件事：市场交易员已经在大量做空原油，而现在这些做空的仓位被平仓了。他援引美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据称，“自6月中旬以来，对冲基金累积了许多做空美油的仓位，仓位相当于1.6亿桶，远远高于6月中旬6000万桶的水平。”摩根士丹利(Morgan Stanley)早在周五的报告中就表示，本轮油价上涨基于几个因素，包括对中国施行经济刺激手段推动原油需求、美国经济增长改善、美国原油产量下降以及对美国议会可能否决伊朗核协议等因素。

　　“反弹”恐难成“反转”

　　对于后市，目前看空派仍占大多数。市场普遍认为，在强美元和弱需求的重压下，大宗商品市场利空出尽尚需时日，油市更是如此。总之，反弹容易，反转难。

　　分析普遍认为，在强美元和弱需求的双重压迫下，大宗商品市场利空出尽尚需时日，油市更是如此。一方面，美联储年内加息几成定局，甚至不排除本月“出手”的可能，这让美元长期看涨。美元的坚挺以及美债利率的上升，必将给以美元计价的大宗商品造成直接打击。另一方面，作为决定国际油价变动方向的根本因素，原油供需端的失衡已说明了一切。全球经济增长是石油需求增长的最基本的动力，世界GDP同比增速与世界原油消费量同比增速高度正相关。但全球经济复苏不如预期已是不争的事实，与此同时，作为大宗商品的主要需求国，中国经济持续放缓对需求端的冲击显而易见。因此，原油供需端确实有好转的迹象，但这些变化很难证明供过于求的格局就此逆转。

　　对此，埃克森美孚首席执行官雷克斯·蒂勒森近期就公开表示，“未来几年原油价格都将继续低迷。”世界银行的一份研究报告也持相似看法。花旗银行甚至直言：美油和布油将会在今年年底前创新低。