探寻原油期货“亚洲溢价”原因

　　由于亚洲地区目前还没有成熟的原油期货市场，也就缺乏一个区域性的基准原油，因此亚太地区的原油贸易长期合同价格主要是参照评估机构根据现货市场每日交易情况而评估出来的一个价格指数制定的。由于亚太地区现货市场的参与主体较少、成交量比较小、易被操纵;另一方面，机构报价难以客观、真实地反映亚太市场真正的供求情况，所以导致中东销往亚太地区的原油价格普遍偏高，即一直以来都存在的“亚洲溢价”。

　　“亚洲溢价”原因虽然涉及到政治经济诸多方面，但最直接的原因还是由于亚太地区目前还没有成熟的原油期货市场，缺乏一个权威的竞价基准，导致中东国家可以对销往亚太和欧美地区的原油采取不同的计价公式，而现有的参考基准不能反映亚太市场的真实供求情况，定价主动权被中东产油国掌握。因此，一个成熟的亚太原油期货市场和一个权威的亚太竞价基准，目前是中国石油期货的主要目标。

　　但是，中国石油期货发展将面临激烈竞争。

　　东京商品交易所是目前世界上最大的铂、汽油、煤油和橡胶期货交易市场，同时还是黄金和汽油的第二大期货交易市场。1999年底，东京商品交易所推出了汽油和煤油期货交易;2001年推出日元计价的原油期货合约，该合约以中东地区阿曼原油和迪拜原油为标的物，以新加坡普氏公开市场同种原油报价的月度平均值作为结算价格，期货合约到期后并不采用实物交割，而是使用现金进行结算。从目前的交易情况来看，东京商品交易所推出的中东原油期货依然是目前最成功的亚洲原油期货品种，对国际油价的影响度也在增加。

　　俄罗斯是一个潜在的对手。随着俄罗斯能源战略中心的东移，亚太地区缺乏基准原油定价的现状有望得到改变。2012年年底俄罗斯通往亚洲的干线管道(东西伯利亚—太平洋管道)二期工程竣工，这使得俄罗斯对亚太地区原油出口大幅增加，未来俄罗斯或将成为亚太地区的主要供油国。

　　对于中国原油期货，纽约商品交易所的石油期货比较有借鉴意义。北美地区原油交易主要参考西得克萨斯轻质低硫原油原油的市场价格体系进行定价。西得克萨斯轻质低硫原油原油的现货交易仅限于在美国本土进行，但受益于美国完善的石油输送管网，相关的交易、运输、交割等环节都非常便利，价格透明，成为北美地区的原油现货交易或向北美出口原油的参照基准，而西得克萨斯轻质低硫原油原油期货合约则是目前世界最主要的原油参考基准。因此，中国原油期货发展，除了本身的体制机制设计，还有赖于中国石油输送管网基础设施的发展。

　　若中国原油期货市场经历一定时期的发展成为亚洲地区的基准原油价格，原油计价方式或将发生重大改变，导致西得克萨斯轻质低硫原油和布伦特原油的全球影响力下滑，“亚洲溢价”可以减少或者避免。

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