融资融券新规来临 门槛提高新规6月起实施

证监会公布《证券公司融资融券管理办法(征求意见稿)》，对两融业务的准入门槛以及展期等进行了明确规定。在准入门槛方面，由“此前的开户资产50万”变更为个人客户在开户前20个交易日日均证券资产不低于50万，且从事证券交易满半年即可，包括在其他券商的交易记录。

券商基本都在实行新的开户要求。值得注意的是，尽管放宽了投资者的开户时间限制，但在开户资产上的要求上却更加严格。一位券商人士表示，受限于新规，公司的两融开户数已经开始减少。

事实上，对于该项规定，业内人士见仁见智。有认为宽松者，也有认为更加严格者。“我认为该项政策的主要目的就是把场外资金引导到场内，加大场内可控杠杆资金的。”一位中型券商研究员向记者表示。

两融开户资产门槛更严格

新规后，多家券商的两融开户条件均已发生了变更。此前的“在一家券商交易满半年”变更为“从事证券交易满半年，可以包括在其他券商的交易记录”。

“比如其他券商的客户要来我们公司开两融账户，只要首笔交易在我们这满20个交易日就可申请开通。不过前提条件还是要从事证券交易满半年，以及平均证券资产20个交易日50万以上。”上海一位券商营业部人士解释。

开户时间的放松，无疑放宽了两融开户的限制。不过，记者了解到，目前并非所有券商均放开了开户时间的限制。上海一家中小券商人士告诉记者，公司仍然维持在本营业部证券持续交易时间满半年的规定。

“时间太短，对投资者个人信用状况无法确定。时间长点营业部对投资者比较了解。不过，也不排除接下来公司也将放宽开户门槛，毕竟监管层已经要求放开了。”20日，上述券商人士表示。

但在时间门槛放松的同时，对开户客户的资产要求明显严格了。按照新规要求，客户需要在近20个交易日日均证券类资产不得低于50万元。此前只要满足开户时间点资产账户有50万即可。

“以前是只要开通当天有50万就可以了，次日可转走。现在资产要求更高，开户更严格了。”广发证券一家营业部客户经理向记者表示。

事实上，多位券商人士均向记者表示资产要求更严格的看法。“要求证券资产20个交易日满50万，差不多一个月的时间。以前只是当时节点资产满足要求就可以，这对小客户会产生比较大的限制。”其中一位券商人士认为。

值得注意的是，“连续20个交易日日均证券资产不低于50万”的要求或将迫使此前两融开户的垫资链条消失。“之前是只要在开户当天满足资产50万就可以，所以有一些客户就会选择垫资，开完户可以马上转走。现在是20个交易日。客户垫资的成本大大提高，一个月的时间谁还会选择垫资。”华泰证券上海一家营业部客户经理向记者表示。

在部分券商人士看来，尽管两融新规对开户条件有收有放，总体来说是属于放松监管。但更多的人士认为，两融新规收紧意味更大。

6月两融开户回落

实际上，这种收紧或正影响两融开户数量。中登公司数据显示，6月份，个人新开信用证券账户35.54万户，较5月份减少了4800户。与4月份相比，更是减少了5万户。信用账户正是投资者为参与两融交易向证券公司申请开立的证券账户。

“新规出来后，对两融开户情况还是产生了影响，现在开两融的客户比之前少了。”华泰证券上海一家券商营业部人士告诉记者。另一位券商人士认为，两融开户数量的减少，一方面与新规限制有关，另一方面也与当前市场不无相关。

从6月15日开始，大盘从最高点5178点开始下跌。到7月9日股市企稳的3373点，仅仅19个交易日上证综指就下跌了34.86%。从6月15日至 7月17日，两融余额从22.4万亿急剧降至14.28万亿，降幅达36.25%。连续17个交易日内下降，直至7月14日开始企稳。

一家上市券商两融人士认为，新的开户门槛并没有产生太大的实质性影响。“两融新规只是对原有管理办法的优化，在开户要求上我觉得影响并不大。”其向记者表示。

不过一家中型券商研究员表示，开户新规定的最大目的是把场外资金引导到场内，加大场内资金融资力度。“目前该项政策的作用还没体现，前段时间两融余额刚刚企稳。但将来场内融资的规模会扩大。”该研究员表示。

在业内人士看来，两融新的开户要求只是会将小资产客户排除在外，对于有一定经济实力的中产阶级以及大户并不会产生影响。尽管目前两融开户数量已有减少，但仍不乏诸多新的开户者。

“现在两融开户的有一些是一人多户政策下投资者开设的多个账户，还有一些是新开户者，其中一部分是之前在犹豫加杠杆的，还有一部分是认为现在是底部了，存在一定买入机会。”一位券商人士向记者表示。