养老金投资计划10月前见分晓 9省市先起实施

养老金委托投资办法出台或不晚于10月

9省市结余均超千亿元有望率先示范

“养老金委托投资办法正式出台最晚不会超过今年10月份。”

人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草的《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)已经于近日结束征求意见。《办法》发布后将全面开启养老基金市场化、多元化投资运营时代。

《办法》提出，各省、自治区、直辖市养老基金结余额，预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托国务院授权的机构进行投资运营。其中，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

《证券日报》记者获得的一组数据显示，截至2014年年底，企业养老保险基金累计结余30626亿元，比2013年增加3434亿元，增长12.6%。全国累计结余超1000亿元的有广东(5128亿元)、江苏(2793亿元)、浙江(2632亿元)、北京(2161亿元)、山东(1933亿元)、四川 (1927亿元)、辽宁(1289亿元)、上海(1262亿元)、山西(1169亿元)9个省份，共计20291亿元，占全部累计结余的66.3%。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文此前在接受《证券日报》记者采访时表示，“养老金结余超过1000亿元的发达省份有望率先开启委托投资模式，广东、山东有可能继续增加委托投资额度。”

在此之前已经有广东省、山东省先后将部分养老金结余资金委托全国社保基金理事会投资运营。

业内人士预计，浙江、江苏有望成为《办法》实施后首批开启养老金委托投资的省份。

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养老金入市箭在弦上 股民要远离讲故事的成长股

养老金入市最终方案公布在即

《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》社会公开征求意见已经结束。有分析认为，最终方案即将公布，可能成为A股近期的一大潜在利好。但对投资者而言，经过普涨行情之后，未来个股表现将逐步分化，基本面再次成为资金关注焦点。因此，建议投资者应寻找拥有硬邦邦业绩和成长性好的个股。

7月13日，备受关注的《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》)完成社会征求意见。有不少机构人士预计，经过调整后，最终方案可能近期公布，有望为A股带来新的资金支持。“A股下一个看点就是养老金入市，因为在历史上，美国401K计划造就几十年的牛市。”一位私募人士对记者表示。

养老金入市如箭在弦上

今年6月29日，财政部和人保部发布《基本养老保险基金投资管理办法》，并向社会公开征求意见。《办法》指出，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。此外，养老基金投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

7月13日，《办法》征求意见落下帷幕。有分析人士指出，按照正常程序，最终的投资方案可能很快就会公布。上述私募人士认为，一般情况下，从文件公布到征求意见结束，大概就半个月，“有些也可能会快一些，比如这次证监会公布的两融新办法，就是提前结束。当然由于养老金涉及的范围要广泛得多，从征求意见结束到最终公布需要的时间可能要长一点，但从目前形势来看，一方面养老金贬值越来越快，另一方面，市场经过调整，出现较好的入市机会。因此，我们预计很快就会公布了。”这位私募人士认为。

银河证券首席策略分析师孙建波表示，根据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况，2015年企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计的基本养老保险基金预算收入为2.7万亿元，其中保险费收入2万亿元，财政及政府补贴收入5620.38亿元，支出为2.46万亿元，本年收支结余2400亿元，年末滚存结余约3.59万亿元。假设按照养老金入市不得超过30%的比例，理论上有约1.07万亿元养老金可直接或间接进入A股。

目前A股不差钱

因此，不少机构人士称，经过前期调整，目前A股不差钱，不仅有证金公司拆借资金护盘，各大上市公司大股东也纷纷解囊增持，加上未来持续不断的养老金，股市风险已得到很好的释放。

投资建议

选股要远离绩差股

6月15日以来的A股调整，让不少股民损失较大，但也给很多投资者提供换仓以及新的入场机会。“虽然这次股市调整，基本上都是泥沙俱下，无论是黄金，还是废铁，很多未能幸免。但总体而言，低估值的蓝筹股相对抗跌一点，估值过高的创业板调整幅度更大。而经过这次调整，我们也要两面看，一方面投资者损失比较大，不少个股在短短的十几个交易日跌幅都超过50%。但另一方面，我们也看到，很多个股的泡沫也被挤掉了，干货还是不少。如果市场逐步震荡筑底，一些机会也正在出现。”深圳某基金公司首席策略分析师对广州日报记者表示。

对众多散户而言，分化之后，该如何选择?据记者了解，经过市场调整风险教育后，投资者重点关注基本面，“业绩还是第一重要的，所谓的绩优股。没有业绩支撑，虽然股价有可能暂时表现不错，但风险也很高。这也是保险资金的投资风格。”这位基金首席策略分析师表示。数据显示，今年一季报末，保险资金持股最多的依然是银行、地产、汽车、能源等业绩稳定的个股。

但如果考虑到未来养老金入市，多数分析人士预计，多数还是从业绩入手并参考全国社保基金和企业年金的操作思路，业绩和成长性兼顾。今年一季度末，TCL集体成为全国社保基金单个账户单季度增仓最多的个股。同时，三安光电、深康佳A、苏宁云商、小商品城等成长性较好的个股也都获得社保基金的青睐。因此，在经过普涨之后，投资者需要更加关注上市公司基本面和个股未来成长性，尽量远离绩差股。