欧元区第四季度GDP或能超预期靓丽

　　欧元区第四季度GDP初值今日(2月13日)18:00出炉，市场预期中值料年率增长0.8%，季率料增长0.2%。不过，存在“欧元区GDP高于预期”的变数，因民间消费可能获得更高增长率、且商业情绪改善及工业产出稳定将提振，虽然投资可能仍疲软。

　　欧元区第四季度GDP初值即将于今日(2月13日)出炉，市场预期中值料年率增长0.8%，季率料增长0.2%。

　　欧元区GDP可能高于预期的变数在于：民间消费可能获得更高的增长率。数据已显示，第四季度的每个月欧元区零售销售都取得增长，受油价下跌及失业率降低、消费者信心稳定的提振。丹克斯银行认为，欧元区民间消费将有望进一步增长，并上调2015年GDP预期至1.5%(此前预期1.15%)。

　　投资可能依然疲软，但商业情绪的改善及工业产出的稳定暗示，欧元区第四季度GDP能够稳住增长率。

　　欧元汇率疲软之际，出口无疑会表现靓丽，虽然对俄罗斯出口年率大跌约20%。此外，其他地区的经济表现也对欧元区出口带来支撑。自2014年5月欧洲央行暗示将放宽政策以来，欧元有效汇率已下滑了10%，这有望给2015年GDP带来0.7个百分点的提振。

　　虽然本币走软利于抵御通缩压力，但油价暴跌给CPI带来的效应还将持续，2015年1月欧元区CPI数据已宣告陷入通缩：年率下跌0.6%;预计在未来三年内欧元区通胀率将位于1%附近。

　　银行贷款活动在改善，而对经济活动很重要的信贷冲动(creditimpulse)指标暗示增长将大幅改善。欧洲央行即将开启的QE项目将进一步改善流动性，并可能令银行贷款再度受益。

　　下图1显示，民间消费在2014年给欧元区GDP带来了支撑，服务业则有望提振GDP表现。