央行正回购量创约三周新低

　　据交易员透露，今日央行将进行500亿28天期正回购操作，不仅较上周四缩量约四成，也创下了约三周来单日正回购操作量的新低。至此，由于五一假期因素交易日缩短，本周公开市场将重返净投放910亿，结束了此前连续两周的净回笼。

　　“今天正回购量并不多，央行还是呵护资金面的意图。”某银行交易员表示，与此前连续数期千亿左右的正回购操作量相比，今日正回购操作量明显低于预期。

　　事实上，由于月末和五一假期临近，昨日市场资金面延续波动，7天回购利率重返4%以上，资金价格全线上涨。在此背景下，为维稳月末资金波动，央行有意缩减正回购操作量，有利于增强货币市场的信心。

　　这也的确提振了周二货币市场开盘行情。截至记者发稿时，昨日领涨的7天回购利率首笔交易报3.90%，较昨日4.01%的加权利率回落。

　　申银万国研究所今日指出，当前月末资金紧还是季节性因素导致，但侧面也反映出今年上半年所谓资金面宽松预期实际仍比较脆弱，一旦资金供给流失稍多或月末时点需求增多，资金就可能还会紧张。

　　“目前市场对后期流动性最大信心是认为央行会及时出手，乐观者认为，即便不降准也会有公开市场或者SLF投放等，但按照近期中央政策坚持维持货币政策基调不变态度判断，等到五六月份资金季节性紧张时，央行未必会及时出手、对资金干预平抑作用可能有限。”申万认为。

　　但市场对于后市资金面也有乐观观点。国信证券今日发布报告指出，并不担心资金面的紧张持续，而进入5-6月份后，虽然市场可能会由于去年“620钱荒”因素心有戚戚焉，但是我们则认为在去年的经验教训后，今年的资金面反而会显著强于市场的主流预期。

　　对于资金面趋紧因素之一的外汇占款下降，国信证券认为，从规模上看，即便面临1000-1500亿元的外汇占款收缩，其不会引发货币市场资金供应的巨大影响，因为流动性的总闸门服从于货币政策的基调。考虑到政策平稳适当宽松，在外部因素形成资金供给收缩的前提下，央行将通过公开市场进行供给规模的补充，而目前每周公开市场的存量规模足以应对外汇占款的回落。