“股神”折戟中国市场 错误理解A股规律

　　日前，于1979年到2007年的28年间实现20%年化收益率、“英国最著名的基金经理”安东尼·波顿在退休之际发表感言称：“最大的遗憾就是当初对中国股市作出了错误的判断”。波顿并不是唯一折戟的投资大师，近年来中国市场俨然成为“股神百慕大”。这些股神们为何失手？股民在中国股市究竟还能不能赚到钱？记者就此采访了专业人士。

　　“股神”纷纷跌落

　　安东尼·波顿本来已经退休，2010年来了中国一趟后再度出山，推出了“富达中国特殊情况基金”。他当时以为A股会迎来4年上涨，未料结果完全相反。而且在2011年以来，波顿屡屡踩雷，其曾经重仓的碧生源、蒙牛、霸王国际均出现问题，终于使这位欧洲股神“晚节不保。”

　　不过他并不孤单，美国股神保尔森持有3500万股嘉汉林业涉嫌“庞氏骗局”，基金损失超过5亿美元。投资大师罗杰斯曾经在中石油40元时认为巴菲特卖错了，还表示“将一直持有中国股票留给女儿。”，但前不久到深圳演讲时对A股预测只能含糊其词，不敢明确表态。

　　久负盛名的香港股神曹仁超从2009年开始认定A股将有“持续7年的牛市”，之后不断预测不断落空，可谓“屡败屡战”。台湾股神胡立阳在2008年1月沪指5000多点时表示，“奥运前出逃A股肯定后悔”，2013年他还认为A股会力争上游，“应该会”超过欧美的股市。

　　而在国内，近年来起起落落的“股神”更是数不胜数，有“股市巫师”之称，曾多次精准预测大盘走势的程定华今年“弃公奔私”，加入上海常春藤资本，其产品去年12月4日成立，今年以来收益率为-5.55%，在同类型676只私募中排名第536，引发市场惊呼。昨天上海常春藤资产相关负责人专门澄清，程定华今年3月才加入，亏损5.55%的产品并不能算作其个人业绩。

　　理解错了市场

　　“经济好股市差”一直是一些人心目中的“未解之谜”。波顿之所以会重新出山，无疑是看好了中国经济的发展前景，“波顿秉持西方传统的经济学观点，认为股市与经济正相关，”新智达投资管理公司总经理苏武康对记者表示，“但没想到的是中国一直是经济增长第一，股市垫底，2000年沪指就突破过2100点，现在还是2100点。”

　　苏武康认为，理解中国经济增长股市就会涨是一个重大误区，中国过去经济的增长依赖于人口红利、耗费资源的强周期性行业，包括地产、煤炭、有色、钢铁等等，是不可持续的，创造GDP不等于给企业创造利润，“所以平均市盈率越来越低，投资预期越来越差。”

　　中投证券徐晓宇接受记者采访时认为，“股神”不太懂中国的制度和经济以及股市的规律，不失败反而就奇怪了，股市反映的是上市公司效益和未来预期，非宏观经济，大家都认为银行股“破净”“低估”，有极大投资价值，但市场却担心地方债、房地产可能引发的坏账，所以就涨不上去，对于银行和地产等高杠杆行业来讲，用市盈率和市净率来判断是否有投资价值是不全面的。“不是市场错了，是他们理解错了市场。”

　　苏武康表示，市场始终是最有效率的，股市不可能长期被低估，为什么投资者敢买几百元一股的腾讯却对中国银行股视而不见，这是有内存逻辑的，“银行股占上市公司利润的一半，这可持续吗？如果利率市场化，银行股盈利能力和盈利质量还能保持吗？”

　　股民还能赚到钱吗

　　“股神”尚且如此，股民还能赚到钱吗？

　　深圳资深投资人胡菊林表示，十几年前深圳几乎人人炒股，现在说是股民都不好意思抬头，如果与指数同步，股民十几年来不但跑不赢CPI，连银行利息都亏进去了。

　　徐晓宇认为，虽然现在指数低，但因为中国股市发行制度的原因，资源错配，虽然平均市盈率低，但多数股票价格仍然偏高，只有实行注册制才能使市场达到平衡。而因为中国经济转型的原因，未来几年股市可能还是处于一个长期徘徊的阶段，下跌空间虽然不大，上涨也难，所以股民幻想牛市到来赚大钱是不现实的。

　　苏武康认为，股市没有赚钱效应，投资者不愿进来，因而长期低迷。改变这一点首先要在发行制度上改变，为什么腾讯不能在国内上市，非要等到500多块一股，国内投资者才能通过沪港通去买？为什么中石油要18块多卖给国内股民？为什么百度、阿里、搜房等等优质公司都跑到美国去？应该让优质公司在国内上市，让股民分享到经济增长的成果。如果能够让市场发挥作用，前面10年股市赚不到钱不等于未来就没有机会，中国股市还是可能会迎来一个光明的未来。

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