手游行业资本运作频繁 中青宝收购成标杆

　　进入四月，资本市场上关于手游的讨论持续升温。A股市场就有两起关于手游的重大资产重组事件。先是爱使股份4日公告称收购游久时代合计100%股权；接着11日中青宝一举收购上海美峰数码、北京中科奥和江苏名通信息三家手机互联网公司，吸引众多媒体关注。

　　在延续了2013年井喷式的发展之后，2014年手游行业迎来了新的增长机会。

　　今年GMGC全球移动游戏大会期间，GMGC全球移动游戏联盟联在内的多家专业研究咨询机构共同策划并发布了《2014年全球移动游戏行业白皮书》，该白皮书显示，2013年，中国移动游戏市场规模达到120.56亿元，同比增长96.5%。而未来3年，移动游戏市场规模将保持高速增长，2016年市场规模将超过427亿元。对此，手游行业的资本运作也更加频繁。

　　同时，市场对于手游行业的估值也给出高PE的溢价，主要源于手游公司强大的市场吸金能力，一款手游月流水过千万也已经不是什么稀罕事情。而对于那些被收购的企业而言，吸纳进入上市公司体系，依靠上市公司资本市场的平台，有望获得更多资金与关注度，对于收购标的而言也是相当有好处的。

　　在此大前提下，中青宝适时的发布内生增长+外延收购的战略方针。就此次中青宝一口气收购的三家手游公司来看，其平台式的发展战略是非常清晰。本次并购的美峰数码从事MMORPG重度手机游游、中科奥从事的是中低端市场中轻度手机游戏的开发，名通信息则是网页游戏平台运营商并逐步涉足手机游戏开发领域。一位在京的券商分析师称，中青宝并购标的覆盖游戏不同的细分领域，未来各公司将根据各自风格制作不同细分市场产品，中青宝拥有更多品种的产品，未来其将往产品制作和发行一体的模式发展。

　　同时，此次中青宝的收购还有一些创新式的亮点值得推崇，甚至可能成为A股市场典型的标杆性收购。根据此次中青宝资产重组的公告显示，三家收购标的的业绩长达5年的净利润承诺，这比一般并购案例的三年利润承诺期来的更长，也更又底气。其中，前三年为业绩对赌，后两年为业绩目标；通过此次并购预案，我们也可以清晰的发现在低于同行业并购标的平均市盈率的前提下，中青宝均通过“业绩门槛”和“支付条件”的双重因素设计，有效的降低了上市公司的并购风险。中国上市公司舆情中心的分析师称，更长的业绩承诺期是一个新的创新尝试，意味着中青宝收购的标的公司有很好的可以期待的前景，同时这样的尝试能持续为整个手游行业带来正面积极的发展趋势。正如此前媒体报道一样，中青宝有望让手游行业重振雄风。

　　值得注意的是，仅2014年三家标的公司承诺贡献的净利润就约2亿元，而中青宝2013年年度净利润为5102.73万元，这一并购必将大幅增厚中青宝今年的业绩。而未来数年内，随着并购标的承诺业绩的提升以及公司业务并购和当前业态产生的协调效应，中青宝的未来依然值得期待。