巨丰观察：锂电池产业链的投资逻辑

　　新能源汽车之所以能成为A股热点，是因为未来国家将异常重视新能源汽车的发展。国际上，随着特斯拉的崛起，汽车行业迎来革命性的浪潮。作为新能源汽车的重中之重，锂电池的投资逻辑是什么呢？

　　与2009年国家支持新能源汽车相比，目前中国发展新能源汽车面临以下几个契机：1、目前环境问题日益严重、中国原油对外依存度不断上升逼迫汽车行业转型升级；2、海外新能源汽车在2013年已经看到规模化生产的迹象，2013年或许是新能源汽车的拐点年；3、十二五期间国家对新能源汽车的政策扶持已经到了实质阶段，新能源汽车推广的城市也由2009年的13个扩展到近期的40个；4、从2009年以来国家各个层面的企业已经努力探索新能源汽车产业，并且已有部分成果，这给未来打下坚实基础。

　　近期，Tesla公布了Gigafactory（千兆锂电池工厂）计划，标志着ElonMusk向储能的布局，从而锂电池将实现Tesla和Solarcity的无缝对接，实现电动车、光伏的共振，新能源将作为一个整体真正挑战传统能源，形成第三次工业革命—能源革命。我们认为，锂电池将是这一轮新能源汽车行情的主轴，是我们最看好的细分板块。

　　关于新能源汽车的技术路线（燃料、镍氢、超级电容等）一直有争议，但千兆锂电池工厂的开工，至少说明两个事情：第一，Tesla对锂电池中期内有信心。Musk原来也说过超级电容可能是未来的方向，但目前用自己的行动表明，至少在2020年之前是最看好锂电池的；第二，跟随者会带动产业加速进步。尽管可能会有企业跳出Tesla的框架另起炉灶，但不可否认的是，更多的国家和企业（尤其是中国）会作为跟随者和模仿者参与其中，而产业的进步速度往往与参与者的数量正相关（光伏即是一例，晶硅从薄膜、聚光中脱颖而出），我们认为技术路线的基本确定，会加速产业的集群，产业集群会加速技术进步，并且由于锂电池的产业链已经比较成熟，而且分工明确，成本下降空间大，Tesla规划2020年相比目前成本减少30%以上，我们认为是完全可行的。

　　在技术路线确定，产业竞争加速成本下降的过程中，不仅是新能源汽车，储能的需求也会快速甚至爆发式增长。电动车的电池可与储能天然紧密对接。电动车对锂电池的质量要求高，而储能则不然，待新能源汽车市场启动后，可以将置换或者淘汰的车用电池用于储能(充电桩或者家用的系统)，这样多次利用，成本会大幅摊薄;锂电池的成本下降不但会带动电动车，也会带动光伏自发自用的需求。

　　锂电池是现今公认最安全、产业化后成本最有可能为消费者接受的汽车动力电池。目前各大电池生产厂商都在加大对锂电池的投资，以期解决技术瓶颈，降低成本，增加性价比，从而在新能源汽车动力问题上占据制高点。

　　锂电池产业链的上游为锂矿资源；中游为电芯原材料（包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜、粘结剂等等）；下游为电芯制造和封装。