新兴产业崛起趋势不变 关注业绩超预期白马股

　　近期蓝筹股做多气氛非常浓厚，沪指连续攀升，而创业板仍处在调整通道中。在此背景下，面对蓝筹股或者成长股，如何选择？华泰柏瑞股票型证券投资基金经理张慧认为，选择调整后的成长股或许更为恰当。从11年的经验看，只有找到能够创新高的行业和公司，才能获取大的超额回报。短期估值高低是择时的问题，而不是方向的问题。

　　对于已经调整的创业板白马公司，张慧指出，目前估值进入投资区域，估值的快速调整阶段进入尾声，未来需要盈利检验。打破这一平衡的力量来自两个方面，一是信用风险的大面积爆发，带来市场风险偏好的显著下行。二是经济过快下滑，带来盈利进一步下修的风险。一季报超预期的白马公司值得关注。

　　最近政府实施了一批基建项目，是否预示未来经济增长仍靠投资拉动？未来周期性行业是否面临机会？张慧做指出，近期稳增长的措施是在前三个月经济数据持续低于预期的背景下出台的，它不是新的经济刺激措施，而是缓解市场对于经济过快下滑的担忧。对于周期股，在中国经济转型完成，进入新的平衡状态之前，没有趋势性机会。短期在稳增长预期下，有一定的估值修复行情，但与过去经济增幅大幅波动带来的盈利大幅波动不同，现在周期性行业面临的是盈利趋势下滑，只是下滑的斜率不同。从短周期看，旧的增长引擎不会一下子消失，新兴产业的崛起需要时间，但趋势不会变。