沈建光：3月外贸数据恶化凸显经济疲软态势

　　[摘要]3月外贸数据恶化无法单纯依靠高基数效应来解释，更多凸显了经济疲软态势

　　尽管由于季节性因素，3月官方PMI出现止跌反弹趋势，让笔者对3月主要宏观经济数据抱有较高期待。但10日海关总署公布的3月外贸数据，却着实不佳，进出口数据双双低于预期，增加了笔者对当前经济的担忧情绪。特别是出口情况甚至比1-2月份还要恶化，在笔者看来，恐怕无法单纯依靠高基数效应来解释，更多的体现了当前中国出口企业面临的融资成本上涨困局，亟需政策进一步支持。

　　具体来看，3月出口同比下跌6.6%，进口下跌11.3%，当月贸易顺差为77亿美元。进出口双双呈现负增长趋势，凸显了国内经济疲软以及出口商面临的困难困境。综合来看，一季度出口下滑3.4%，进口仅增加1.6%，特别是出口，是2009年三季度以来的最低增速。

　　出口数据恶化，在笔者看来，主要有以下两方面原因。一是去年较高的基数效应，这从内地对香港同比下降过快的情况便可得知。实际上，今年前3个月，内地对香港出口分别增速为-18.3%、-24.3%、43.6%，而此前一年，这一增速曾相应地分别高达88.3%、35.5%、92.9%，证实虚假贸易的存在。进一步，去年对香港出口数据4月仍高达57.2%，直至5月海关与外管联合打击虚假贸易后，才使得当月这一数据回落至7.7%，因此，笔者预计，去年虚高基数对今年出口数据的负面影响，恐怕要到5月以后才能回归正常。

　　此外，导致出口恶化的另一方面原因来自于当前出口商融资成本的上涨以及融资难度加大。实际上，根据中国物流与采购联合会早前对企业的调查情况来看，当前企业生产经营已然面临较大困难，突出的问题体现在订单不足、劳动力成本上涨、以及资金紧张。特别是进入今年以来，反映资金紧张的企业数量明显增加。3月反映这一问题的企业比重达到42.5%，为去年以来的最高值。

　　而进口方面，大宗商品价格回落的趋势对进口放缓有重要影响。例如，一季度铁矿石进口量增长19.4%，但均价下跌8%；煤进口量增加5.1%，但均价下跌14.2%；原油进口量增加8.3%，均价下跌4.7%。同时，考虑到当前大宗商品进口价格的回落、购进价格指数、工业品价格PPI通缩等情况，笔者认为这足以显示工业领域的疲软迹象。

　　如此看来，3月对外贸易恶化确实值得警惕。结合当前经济基本面不佳的事实，笔者认为，决策层有必要进一步加快稳增长政策支持，特别是近一阶段决策层提出的一系列稳增长措施，包括扩大小微企业所得税优惠范围、发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用、深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设等政策等，有利于防止经济下滑过快，应抓紧落实。而对出口企业方面，维持人民币货币弱势，致力于化解融资难的问题，并加大减税措施都是应对之法。当然，若展望下周即将公布的一季度宏观经济数据，笔者认为，如不出所料的话，一季度GDP将跌破7.5%的政府目标，届时相信也会有更多措施，特别是财政下放与降准等积极信号有望密集出台。