“零手续费”时代期货公司路在何方

　　中国期货市场正处于转型升级的关键时期，市场环境、客户结构、创新速度与过往几年相比都发生了明显的变化。但是，期货公司的盈利模式尚未随之转型，很大程度上依旧停留在拼“手续费”收入的初级阶段。中国期货业已经开始进入到衍生品创新发展的新阶段，应该充分认识到靠手续费恶性竞争维持行业生存不可持续、难以为继。多层次衍生品市场建设需要广大期货从业人员以高度的责任感苦练内功、扎实工作，争取早日走出低成本扩张的泥淖，提升服务的专业水准、发挥自身的独特优势，为建设多层次多元化的中国衍生品市场而共同努力。

　　近年来，我国期货行业发展较为迅速，客户保证金规模不断上升，期货行业手续费率呈现持续降低的趋势。行业手续费恶性竞争主要有三大原因。

　　首先，国内期货公司业务模式单一，产品同质化严重。

　　长期以来我国期货市场一直是“强监管、大交易所、小期货公司”的格局，期货公司业务模式单一，经纪业务带来的手续费收入和利息收入成为了期货公司的主要收入来源，同质化竞争导致手续费率不断下降。目前，国内期货公司盈利严重依赖经纪业务。近年来，手续费收入占期货公司营业收入的70%以上。在收入来源上，手续费收入、保证金利息收入、交易所结算费返还基本构成了全部收入来源，盈利模式单一。

　　其次，期货行业市场集中度低，市场竞争激烈。目前国内期货公司总体数量较多，且大多资产规模较小，经纪业务竞争十分激烈，导致手续费率不断下降。目前国内期货公司数量高达160家，但普遍资金规模小，分散化竞争激烈。综合手续费收入、代理成交额、保证金、总资产等各因素分析，目前期货行业前十大公司的市场集中度低于30%，远低于银行和保险等金融行业。

　　最后，金融期货手续费率较低，随着金融期货产品的丰富，手续费水平将进一步降低。自2012年以来，国内四大期货交易所两次分品种下调期货交易手续费，目前期货交易手续费普遍较低。2012年9月1日，期货交易所股指期货手续费率从万分之零点三五下降至万分之零点二五，与商品期货相比手续费率更低。2012年，中国期货交易总额达246万亿元，其中股指期货占比52.6%，股指期货的低手续费率拉低了期货行业的手续费水平。预期未来中国将会推出更多的金融期货产品，手续费率将进一步降低。