高盛高华：2014年中国企业盈利增速将放缓

　　北京时间4月4日凌晨消息，高盛高华分析师Ben Bei、Chenjie Liu和Timothy Moe近日发布研究报告，对中国企业2013财年盈利及2014财年盈利前景进行了解读和分析。报告指出，中国企业2013财年的盈利表现符合分析师平均预期，但这一增长势头将在2014财年中面临更大挑战，原因是今年截至目前为止的宏观经济发展趋势表现疲弱。

　　以下是报告内容摘要：

　　中国企业2013财年盈利符合预期，2014财年增长速度将会放缓

　　——摩根士丹利资本国际中国指数（MXCN）成分股的业绩表现符合预期：

　　H股上市企业的2013财年财报季已在3月底结束。就摩根士丹利资本国际中国指数成分股以及除金融类股以外的该指数成分股公司而言，其2013财年的平均盈利增长速度分别为12%和8%，与此前一个财年的3%和-6%相比有所加快。这些企业的业绩表现符合接受彭博社调查的分析师此前作出的平均预期；我们看到，在2013财年的上下两个半年中，这些企业均取得了稳定的业绩增长表现。

　　从行业板块来看，钢铁/铝、交通运输和化工板块的业绩表现超出预期，而计算机硬件、保险和公用事业等板块的业绩表现则未能达到预期。我们列出了高盛集团所追踪的中国公司的业绩，其中有些公司的业绩超出我们预期，有些则未达预期。与此前几年类似，企业盈利超出预期的首要原因是利润率，其次则是营收。

　　——沪深300指数成分股的业绩表现也符合预期，但这些企业的财报季尚未结束：

　　A股上市企业的2013财年财报季将持续到4月底，有些公司可能会同时公布2013财年及2014财年第一季度财报。

　　到目前为止，在沪深300指数成分股以及除金融类股以外的该指数成分股公司中，分别已有215和182家公司已经公布了2013财年财报，在该指数的总市值中所占比例分别为85%和79%。在已经公布了财报的、占据着超过沪深300指数总市值一半以上的行业板块中，有色金属、媒体和建筑材料板块中的公司业绩远高于分析师平均预期。

　　另一方面，纺织、食品及饮料、保险、电信和公用事业板块中的公司业绩则未能达到分析师一致预期。

　　就目前看来，预计沪深300指数成分股公司的全年业绩将可达到Wind一致预期。

　　——2014年初表现疲弱，预计全年中国企业盈利增长速度将会放缓：

　　但我们认为，中国企业的盈利增长势头将在2014财年中面临更大挑战，原因是今年截至目前为止的宏观经济发展趋势表现疲弱。事实上，自3月份以来，市场在定价时就已经开始考虑到这一趋势；从那时以来，市场对摩根士丹利资本国际中国指数以及除金融类股以外的该指数的平均预期就已经分别下降了1%和3%。我们预计，在最近2014年中国GDP增长预期遭到下调以后，未来几个星期时间里分析师还将下调对这一股指的预期。

　　但是，过去两周时间里中国政府已经采取了旨在稳定周期性增长的行动；在这种环境下，我们预计未来几个季度中的全球需求将会有所增长，并因此预计企业盈利不会下降至受抑制的水平，更不会像2012年那样出现负增长。

　　我们预计，今年摩根士丹利资本国际中国指数以及除金融类股以外的该指数将分别上涨7.4%和7.6%，这意味着中国企业的盈利增长速度将会放缓，略低于分析师平均预期。（星云）