人民币贬值导致汇率投机者损失55亿美元

　　北京时间4月2日凌晨消息，媒体周二文章指出，中国政府在之前的操作成功地让人民币汇率变得不再那么可预期，与此同时，投机者们为此支付了55亿美元的学费。

　　根据摩根士丹利和托管信托及结算公司提供的数据，美国商业银行的客户在之前的人民币贬值走势中因为3320亿美元对赌升值的期权投资而损失约20亿美元，与此同时，中国企业在1500亿美元的基准指标远期合约投注中损失约35亿美元。如果包括看跌投注，这类远期合约占据了全球范围人民币交易的约三分之一份额。

　　在过去十年的持续升值之后，投机交易者们普遍将人民币的汇率视作一个单向的交易，资本流入规模的飙升导致中国可能在这些热钱一旦因为投资者情绪的变化而选择离开时极易受到冲击。决策制定者们以抛售人民币以及扩大汇率交易区间作为回应，使得人民币汇率有创纪录的2.5%季度跌幅，成为同期贬值最严重的亚洲货币。

　　前美国财政部中国事务高级协调员大卫-洛文杰（David Loevinger）现在是TCW集团公司的分析师，帮助管理1320亿美元资产。他说，“这次的贬值是有意操控的，就是要让投机者们感到疼痛。中国央行希望这个市场中有两个方向的波动。”

　　根据中国外汇交易系统的报价和彭博社获得的数据，人民币汇率从2月中旬开始下滑，实现了1994年中国统一官方和市场汇率以来，最大程度的季度跌幅。美元兑人民币汇率从1月14日时候的20年高位6.0406人民币单向下滑，直到3月21日的时候达到一年低位的6.2370人民币，几乎完全抹消了2013年全年2.9%的涨幅。

　　美元兑人民币汇率周二时候报6.2068人民币，相比2005年7月，也就是中国人民银行放弃与美元的联系汇率机制时上涨约33%。

　　美国银行业所公布的期权合约亏损主要来自未结算人民币认购期权，银行的客户通常使用这类合约对冲或者是在人民币上进行投机。认购期权在人民币贬值程度超过一个预设的中间汇率时会出现亏损，彭博社获得的数据显示，这个所谓的行权价格大约在1美元兑换6.05人民币。

　　此外，人民币汇率的下跌也使得目标可赎回远期合约的投资者们促不提防，他们当中90%是中国企业。名为TARF的这类合约在人民币汇率维持在行权价格之上时每个月都会有收入产生，但是在汇率跌至一个特定水平之下时，会有双倍的损失。摩根士丹利提供的数据显示，这个会导致亏损的汇率在1美元兑换6.2人民币左右。

　　摩根士丹利在香港的亚洲货币和汇率策略主管杰弗里-肯德里克（Geoffrey Kendrick）说，投资者对人民币投资的损失有些自满，意味着在人民币投注方向的无序结算依然有可能发生。他在3月20日接受彭博社访问时说，“人们到目前为止在这条路上走得太顺了，很显然的是，至少未来三个月到六个月，我们会继续看到人民币汇率的下跌。”

　　杰弗里-肯德里克在没有给出具体时间范围的情况下做出预测称，人民币汇率会跌至1美元兑换6.38人民币，这会使得目标可赎回远期合约市场有75亿美元的亏损。彭博社针对40名策略师的调查显示，受访者的中位预测显示，人民币汇率能够在6月30日的时候升至1美元兑换6.09人民币，到年底时候会来到6人民币。

　　此外，美国贸易代表迈克尔-弗罗曼（Michael Froman）在3月22日于布鲁塞尔接受访问时说，任何人民币贬值方向的加速都可能导致中国贸易伙伴的不安，要求中国允许人民币继续升值一直是奥巴马政府的“高优先级任务”。

　　美国议员们一直批评中国通过在外汇市场抛售来压制人民币汇率，从而维持出口商品的低价格。高盛集团的估算显示，如果以贸易加权指标衡量，人民币大概有6.5%的估值过高。

　　汇丰银行在香港的高级策略师王菊（音）在3月18日的电话访问中说，“人民银行显然是不想人民币脱离控制，我不认为汇率还会有大幅的贬值。” （孔军）

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