瑞银：中国影子银行系统规模仍相对较小

　　北京时间3月28日凌晨消息，投资者对中国“影子银行系统”的违约可能触发金融危机感到担心，而中国政府决策者对此也持谨慎态度，已颁布了107号文件来对影子银行进行控制。所谓的“影子银行”，是指在资产负债表外发生的融资活动，这些活动基本上是不受监管的。

　　但与此形成对比的是，瑞士银行分析师汪涛则发布题为“为何中国并未面临‘雷曼时刻’”的新报告称，实际上“与美国等许多发达经济体相比”，中国的“影子银行系统从规模上来说远小于其整体金融体系”。她认为，截至2013年底为止，中国的影子银行系统在GDP总额中所占比例约为50%到70%；而据金融稳定性委员会（Financial Stability Board）公布的数据显示，截至2012年底这一比例的全球平均值为117%，美国更是高达170%。

　　就其规模而言，荷兰、英国和美国的影子银行系统都远远大于中国，而且在其各自的总信贷体系中所占比重也更大。在这些国家中，影子银行系统的增长主要是由于合成式金融产品在金融危机到来以前的不断增殖。据荷兰央行公布的数据显示，荷兰的影子银行系统之所以拥有巨大的规模，是因为该国市场上存在“数量庞大的特殊金融机构”。

　　汪涛指出，虽然中国的影子银行系统正在迅速增长，但其规模仍是可以控制的。她指出，这是因为“中国的影子银行系统中缺少杠杆和证券化以及按市值计价机制”。

　　汪涛在报告中写道：“信托公司、公司债发行人及其他中国影子银行市场参与者都没有很高的杠杆。而且，它们几乎也没有证券化，这意味着任何违约事件将对整个金融体系造成的影响都是有限的；此外，它们的基础资产主要都是贷款。如果一系列违约事件触发影子信贷的大规模冲抵，则中国各银行可能被迫重新放入其资产负债表的资产将主要是贷款资产，而这些资产”与抵押贷款支持债券、资产支持债券和债务抵押债券相比将更容易进行重组。

　　另外，中国信贷增长背后的推动力一直都来自于“本土融资而非海外融资”，而且还得益于较高的储蓄率。汪涛指出：“简而言之，我们不认为中国将会发生系统性的银行业危机。基于这些理由，如果中国市场上会产生信贷紧缩状况（我们的基本假设情境是不会发生），那么应该也不会变成类似于雷曼兄弟（倒闭）的事件。”（星云）